美联储调查：未来12个月FED将购买约2200亿美债

美联储的一项调查显示，受访者预计，作为缓解货币市场压力的措施之一，央行在未来 12 个月内的储备管理购买总额将超过 2000 亿美元。

美联储决策者在12月9日至10日的会议上决定开始购买国债，因为他们认为金融体系的准备金已降至短期融资成本上升所表明的充足水平。虽然银行准备金水平会随时间波动，但在月末和季度末，由于税款和其他结算款项到期，现金需求往往会增加。

联邦公开市场委员会12月9日至10日会议纪要周二公布称：“虽然受访者对预期购买规模的估计差异很大，但平均而言，受访者预计在购买的前12个月内净购买额约为2200亿美元。”

美联储表示，将每月购买约400亿美元的国库券，之后会逐步减少购买规模。本月迄今为止，美联储已购买了约380亿美元的国库券，并将于1月份进行另外两笔操作。

美联储决策者强调，这些购买行为仅仅是管理储备的工具，与央行更广泛的货币政策或刺激经济的举措截然不同。

会议纪要显示，一些与会者注意到，货币市场利率相对于美联储管理的利率的上升速度比 2017-2019 年资产负债表缩减期间的上升速度更快，因此做出了这一决定。

本月初，美联储停止了缩减国债规模（即量化紧缩），因为规模达12.6万亿美元的回购协议市场压力迹象日益明显。自夏季以来，国债发行量持续增长，加上量化紧缩政策，导致货币市场资金流失，耗尽了美联储的主要流动性工具，并推高了短期利率。

令人担忧的是，流动性不足会扰乱金融市场的重要运转机制，削弱美联储控制利率政策的能力，在极端情况下，还会迫使市场仓位出现波动，进而波及更广泛的国债市场，而国债市场是全球借贷成本的基准。

12月的会议纪要还记录了美联储官员关于如何最好地将银行储备金维持在适当水平的讨论。一些与会者强调，考虑到需求可能发生变化，关注货币市场利率与储备金利息之间的关系，而不是关注特定的储备金水平，更具吸引力。

根据纽约联邦储备银行周二公布的数据，与隔夜融资市场密切相关的主要基准利率——担保隔夜融资利率（SOFR）于12月29日锁定在3.77%。这比美联储储备金余额利率高出12个基点。

会议纪要称：“一些与会者表示，如果对‘充足储备’的定义导致储备供应量超过实施委员会框架所需，则可能导致杠杆投资者过度冒险。”

一些美联储官员还提出，作为流动性后盾的常备回购操作可以在利率控制中“发挥更积极的作用”，并且该工具平均而言可以缩小资产负债表规模。然而，另一些官员则表示，他们更倾向于更多地依赖储备管理购买。