美元面临的四大难题

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

l 欧元兑美元的上涨具备坚实的基本面支撑。

l 黄金是对冲特朗普政策风险的避险工具。

美元指数已回落至去年较低区间——这一水平自2022年以来便未曾出现。推动其走弱的因素包括投资组合多元化配置、市场对美国经济增长放缓的担忧、外汇干预相关传闻，以及套息交易交易者的主动抛售行为。随着美元走软以及八大最具流动性新兴市场货币的利率差优势，该策略去年实现18%的收益率，创下2009年以来的最佳表现。

今年年初以来，该策略已斩获1.3%的收益。据摩根士丹利（Morgan Stanley）、美国银行和花旗集团（Citigroup）预测，套息交易策略在2026年前将持续有效。这些机构建议投资货币政策紧缩、利率较高且央行信誉良好国家的货币。

受投资组合从美国资产撤离的影响，美元承压。截至1月21日那个周末，聚焦美国资产的交易型开放式指数基金（ETF）资金流出规模达170亿美元。尽管欧洲和日本市场也有资金流入，但这部分流入规模远不及新兴市场。自1月初以来，专注新兴市场资产的专项ETF已吸引1340亿美元资金，创下2012年以来的最佳开局。

关于美国政府再次停摆的传闻正加剧美元指数的下跌。预测市场平台Polymarket评估此类情况发生的概率已升至78%。在明尼阿波利斯市事件引发公众和民主党强烈反应后，这一概率显著攀升——特朗普政府的反移民政策遭到更猛烈抨击。若政府停摆，美国国内生产总值（GDP）增长可能会放缓，还可能促使美联储以快于市场预期的速度重启货币宽松政策。

市场传闻美国与日本将联合开展汇市干预以压低美元、提振日元，这一消息持续为欧元兑美元汇率上涨火上浇油。美国财政部长斯科特・贝森特（Scott Bessent）近期表态称，汇率走势与所谓 的“强筋美元政策” 并无关联；白宫方面则热衷于推动美元走弱，以此提升美国企业的出口竞争力。

在这种背景下，黄金飙升至历史高位也就不足为奇了。市场上越来越多的人认为，这种贵金属已从对抗通胀的对冲工具，转变为对冲唐纳德·特朗普政策的避险保障。