【FXTM富拓】不只是黑周五！“沃什冲击”料掀更大风浪

特朗普上周五(1月30日)在社交媒体上宣布，提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席。无巧不巧，贵金属价格上演了惨烈的“黑周五”。

凯文·沃什 来源：网络

不过市场普遍认为，沃什胜选只是贵金属大幅下挫的一个触发点，不能将黄金市场与去年53次刷新历史高点记录、1月再涨一千多美元的现象割裂来看。

再加上北美交易所数次上调保证金要求，引发杠杆资金撤离，一系列因素造成市场的历史级回撤

但是，沃什“更快降息”以及“削减资产负债表”的矛盾政策主张，对于全市场的深远影响只是初见端倪。或许也正是早先激进宽松、美元疲软的环境，放大了沃什政策观念对于市场冲击的“边际效应”。

降息预期并未强化

即便由特朗普钦点，且近期频繁指责美联储“目光倒退”、“利率削减速度太慢”，但其实沃什被广泛视为更加正统的货币政策人物，也可能是多位美联储主席继任者人选中最为鹰派的一位。

原因之一是，在2006年至2011年担任美联储理事期间，沃什曾警告美联储“不要过度降息”。

不过他的长期导师德鲁肯米勒近日表示，这位政策制定者也不是永久"鹰派"，“货币政策上的两个方向他都曾主张"。

沃什现在又非常确信“可以在不引发通胀的情况下实现增长"，与AI技术发展相关的生产率提升是背后动因。

几番观点反复可知，沃什的利率立场并不“固定”，或许这种“实用性”恰好可以解释目前利率期货市场的定价情况，即美联储今年的降息空间还是一开始的2-3次。

美联储利率变动预期 来源：CMEGroup

另外，就算沃什的降息立场得以维持，沃什也只能代表决策委员会12张票选的其中之一，暗示美联储未来未必会在他的领导下迅速、深度地实施削减利率。

缩表意愿冲击更大

相比利率观点，沃什强烈的“缩表”意愿的政策冲击更为剧烈。

尤其值得关注的是，沃什主张美联储所需的“根本性变革”的关键点就是，“在不断膨胀的资产负债表上实现体制更迭”。

而沃什2011年春季辞去理事职务的时点，恰逢美联储投票决定大规模购债之后。沃什犀利地批评这种政策“推高资产价格，却未能带动薪资成长”。

沃什一直呼吁美联储降低资产负债表规模 来源：FT.com，LSEG

如果沃什出任美联储主席后，一方面引导短期利率下调，同时又削减或停止购债，美国国债的收益率曲线更为陡峭。

美国国债市场似乎已提前反映这一预期，2年期、10年期国债息差扩大到0.7个百分点，达到四周新高。

这一变动除了对金融市场定价产生影响外，还将波及美国购房者的抵押贷款，以及美国Zheng府的还债成本。这是特朗普、普通公众，以及美联储决策圈子等都非常不愿看到的。

多重叙事冲突对立

沃什的提名同时还强化了围绕美联储政策独立性的争论——事件应放在Zheng府部门对货币政策广泛施压的背景下看。

一度鹰派的沃什近来批评美联储降息过慢，到底是希望借此举获得特朗普的认可，还是观点真正转鸽？可能只有时间才能给出真实答案。

特朗普之前通过种种手段攻击现任主席鲍威尔，以及试图解雇理事库克的行为，已让美国的政策圈层高度紧张。在这一时点提名沃什或许是折中选择。

而Barron's周刊文章指出，沃什是特朗普的美联储继任者名单中，相对温和，且“易于在国会顺利通过”的人选。

不过两者的潜在矛盾多半不会因沃什的继任而出现实质缓和。例如，沃什上述保持更小规模资产负债表的立场，与特朗普坚持“应该压低借贷成本”的观点极度难以调和。

很有可能，鲍威尔之前所承受的“攻击”，半年或一年后也会施加在沃什身上。

特朗普与鲍威尔 来源：美联社

所以沃什的提名不仅仅是单纯的职务交接，TA凸显了Zheng治优先叙事与传统政策理念的紧张关系，也是短期增长压力与长期稳定，以及制度独立性与“民主问责制”之间的激烈矛盾。

美元指数(USDIndex)走势分析

相对于波动剧烈的黄金、白银，我们将目光扫向对于全市场影响更为深远的美元。

在沃什获得提名消息流出之前，美元指数正经历重大破位：汇价先后下穿去年低点96.25和2011年来一根长期升势支撑。另一方面，市场自去年5月来就一直处在震荡缓跌的宽幅通道中。

▲USDIndex D1 来源：FXTM富拓

眼下仍需高度关注现有反弹“回抽”动作是否再度承压，只要2021年11-12月高位97.00依然不保，市场就无法摆脱重试上周谷底的风险。

跌破将进一步下试21-22年涨势的78.6回撤位94.60(也是21年10月高点/22年低点镜像位)。

相反如果市场对于沃什政策立场的鹰派解读不断发酵，美指就有望回到去年4月低点97.90(接近12月低点)上方，进而重新站稳脚跟。

更多阻力可参考上述涨势的61.8%回撤位至10月9日高点99.60一带，后者接近中期缓跌通道上轨。