【ACY每日分析】特朗普关税被迫“降档”！黄金重启牛市，美元贬值潮将至？

特朗普关税被最高法院裁定违法，美元大跌，美股上涨，全球资产为之起舞。不过今早，美元继续下跌的同时，美股却在下跌，市场到底在交易什么？

上周五发生了什么？ 

影响最大最广泛的消息自然是美国最高法院裁定特朗普关税违宪。 这不仅意味着现行关税面临取消风险，甚至可能引发追溯性退税。事实上，以 Costco 为代表的数百家美国企业已正式提起诉讼，要求政府返还此前缴纳的关税税款。

这里要先解释一下，被裁定违法的关税主要是基于 IEEPA（《国际紧急经济权力法》）征收的“紧急状态”关税。主要包括：

1. 对中国、加拿大、与墨西哥征收的10%-25%的“芬太尼关税”
2. “解放日”宣布的全球10%基准关税
3. “解放日”宣布的针对几乎所有贸易伙伴的对等关税

不包括的关税：

1. 232条款 – 以国家安全为由，对全球征收钢铁和铝25%关税，以及后续扩大至药品、木材和半导体等
2. 301条款 – 以不公平贸易为由，针对中国的平均25%关税

值得注意的是，特朗普关税被裁定违法后不久，特朗普便宣布新的全球性关税，并随后称将其提高至15%。引用的条款是1972年《贸易法》第122条款，允许总统在未经国会批准的情况下，对进口商品加征最高15%的关税，持续150天。

看似被取消的关税又被加回来了，但实际上留下的了很多问题：

1. 122条款上限仅为 15%，这意味着欧日韩等盟友无需进一步让步，关税就已自动降至谈判预期目标。
2. 那些尚未开展贸易谈判的国家，其原本面临的高额关税被法律强制压低至 15%，美方白白失去了施压筹码。
3. 该法案有效期仅 150 天，若届时无法获得国会延期，美国财政将面临巨大的收入缺口与政策断档。

这意味着即便关税被加了回来，但对行情还是会产生持续影响。这在后续分析中会提到。

美元：亚盘与欧盘美元基本保持水平震荡。（澳东时间次日00:30 北京时间21:30）美国发布12月PCE通胀年率高于预期与前值，美元随美债利率短暂上涨。

不过关键行情还是发生在关税裁决后。上周五的最高法判决预示着，若无新增税源对冲，美国财政赤字将进一步急剧扩张，迫使财政部大规模增发债券以填补资金缺口。市场也因此剧烈波动。（澳东时间次日02:00 北京时间23:00）美国最高法院裁定特朗普关税违法，财政部或需要退还1750亿美元的关税。投资者普遍担忧赤字规模失控需通过发债转嫁，这在引发美元汇率承压贬值的同时，也推升了美债收益率，呈现出典型的“货币信用风险”行情。

行情在今日早市开盘再度爆发，美元急速下跌。最终美元大幅度贬值，非美货币集体上涨。

欧系货币：（澳东时间19:15 北京时间16:15）法国与德国综合PMI初值均高于预期与前值，引发欧元、欧股与金属价格同涨。最终欧系货币均大幅上涨。

澳元与纽元：亚盘受到中国股市拖累，澳元与纽元快速下跌。不过欧盘开始，受到金属价格大涨的驱动，澳元与纽元汇率飙升，最终涨幅最佳。

美国股市：美股盘前市场开盘后，科技巨头走势低迷， 拖累大盘高位回落。尤其在高通胀发布后，大盘跌至最低点。

反转发生在关税裁决之后，美国股市为可能的贸易壁垒放松而快速上涨。科技板块涨势强劲。涨势一直持续到上周六收盘。

不过由于收盘后，特朗普宣布了15%新关税。这让市场情绪反转，美股大盘今早开盘快速回吐涨幅。

最终美国三大指数均持平。罗素2000指数大幅下跌。

其他股市：多数随美股冲高回落。受到关税取消利好最大的是欧洲和中国AH股市。最终欧洲股市涨幅最大。不过，上周五（澳东时间12:30 北京时间09:30）中国AH股市开盘，受到阿里巴巴、百度与华虹等科技巨头拖累，AH指数大幅回调。最终也仅仅是收回了早盘跌幅。澳洲指数和日本指数同样受到美股拖累，最终小幅下跌。

黄金、白银与铜：走势相仿。欧盘时段受到PMI数据利好，白银价格大涨了一波。在关税裁决发布的短暂震荡后，受到美元贬值的驱动，工业和贵金属保持强势上涨趋势。最终白银大涨近10%，黄金与铜涨幅接近2%。

原油：和金属恰好相反，美元的贬值令原油价格震荡下滑，最终保持跌幅。

今日重要事件（澳洲东部时间）： 

无重要经济数据

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。 

今日关注行情 

特朗普重新加回15%关税对各类资产的影响是不同的。

对美国股市：尽管税率下降，但美国企业仍笼罩在进口成本压力下，耐克、GAP等深耕海外供应链的巨头压力犹存。鉴于特朗普明确拒绝退还此前关税，叠加TACO交易情绪降温，处在历史高位的美股上行动能受限。短期看，15% 的新关税极易诱发获利了结，回吐上周五的涨幅。

对他国股市：全球股市虽受美股波动压制，但由于 15% 的法定上限锁定了“关税天花板”，对于此前承压过重的A股及港股而言，这反而是利空出尽的积极信号，有助于情绪修复。

对美元：关税收入的结构性下滑加剧了财政赤字担忧，且特朗普势必转向对美联储强势施压。在此背景下，美元的“信用违约”叙事将再次发酵，美元极可能重演去年的贬值浪潮，进入下行周期。

对贵金属：美元贬值预期推动，金银中长线看涨逻辑稳固。但短线上，由于美股回调可能引发流动性收紧，与股市高相关的白银或出现震荡。总体呈现“短线震荡蓄势、中线多头占优”的格局。

从日内交易的角度来看，中国A50指数与香港恒生指数以跟随开盘动能顺势跟涨为主。美股纳指考虑到上周五盘前的空头动能，以逢高偏空为主。

强弱趋势策略 – 黄金兑美元 XAUUSD

短线交易策略：（趋势跟随）回踩5030-5100分批偏多

阻力参考：5150-5200

支撑参考：5100；5030

技术面：100均线微微向上，多头动能开始释放，不过考虑到美股回调可能引发白银震荡。黄金的价格可能会出现冲高回落的走势。交易策略以回踩关键支撑看涨为主。关注突破位5100和颈线5030之间的支撑效果。

消息突破策略 – 中国A50指数 China50

日内与短线交易策略：（强弱趋势）突破14900后跟随偏多

阻力参考：14900（突破）；15000（止盈&突破）；15250

支撑参考：14800（跌破止损）

技术面：100均线水平，指数还是处在底部震荡整理阶段。多单入场需要耐心等待价格向上突破关键阻力。可能会发生在明日A股开盘后。交易策略以突破跟随为主。上方关键阻力在15000大关。如果突破则进一步向上看涨。

强弱趋势策略 – 欧元兑美元 EURUSD

短线交易策略：（趋势跟随）1.179-1.18回踩偏多

阻力参考：1.1835；1.185

支撑参考：1.179-1.18；1.178（跌破止损）

技术面：100均线向下，空头占据主导。欧美今早的大涨容易出现回调，考虑到美元新一轮信用质疑为欧美汇率托底，交易策略以回踩偏多为主。但要设好止损。