ETO Markets 市场洞察｜中东局势持续升级，原油突破 100 美元后的大类资产推演

近期中东冲突持续升级，市场开始重新评估地缘政治风险对能源供应与全球金融资产的影响。随着霍尔木兹海峡运输量显著下降，原油供应不确定性上升，能源价格已成为当前全球资产定价的重要变量。 

3 月 9 日，国际油价开盘后跳涨。WTI 原油期货向上触及 111.24 美元/桶，涨幅 22.38%，最新报 106.15 美元/桶，日内上涨 16.78%。布伦特原油期货向上触及 111.04 美元/桶，最新报 107.18 美元/桶，日内上涨 15.63%。 

在油价突破 100 美元之后，大类资产走势进入新的风险定价阶段。 

最新进展：区域战争格局已形成 G7 与韩国紧急出手稳价 

从军事与政治层面看，当前局势已从美国设想的“有限战争”，逐步演变为影响整个中东地区的中等烈度区域冲突。 

伊朗方面表现出较强的政权稳定性，内部出现长期割据混战的概率较低。其军事策略主要通过导弹与无人机持续消耗美以拦截系统，同时保持一定外交空间，例如澄清并未计划正式关闭霍尔木兹海峡，以避免被国际社会完全孤立。 

美国方面则持续加强对以色列的军事支持，包括紧急出售弹药并准备派遣“布什号”航母。但随着战事拖延，美国国内也出现更多反战声音，部分政界人士担心美国被以色列拖入长期冲突。 

地区层面，黎巴嫩真主党、也门胡塞武装及伊拉克民兵组织等力量已在多条战线消耗美军与盟友资源，而海湾国家整体保持克制，以防御为主，尚未以国家名义直接介入冲突。 

与此同时，为了应对通胀压力，各国政府开始考虑释放石油储备以稳定市场。 

英媒报道，七国集团（ G7 ）财政部长召开紧急会议，在国际能源署（ IEA ）协调下讨论联合释放应急石油储备的可能性。知情人士透露，美国等国家支持释放约 3 亿至 4 亿桶战略储备，相当于全球约 12 亿桶应急库存的 25 % 至 30 %，以缓解能源市场紧张局势。 

韩国方面也已采取行动。韩国总统李在明在紧急经济会议上呼吁迅速实施最高油价制度，以遏制能源价格过快上涨。这将是韩国近 30 年来首次启用油价上限机制。由于韩国能源高度依赖进口，其中约 70 % 的原油需经霍尔木兹海峡运输，油价波动对其经济影响尤为明显。 

原油：供应冲击加剧，油价中枢大幅抬升 

能源市场是本轮冲突最直接的受影响领域。 

目前霍尔木兹海峡通航量已出现断崖式下降，降至正常水平的约 10% 左右。尽管美国提出护航计划，但市场普遍认为其象征意义大于实际效果。 

在不同情景下，油价走势存在明显差异： 

若封锁持续约 2 周，全球库存将降至中性偏低水平，布伦特油价可能维持在 100 至 120 美元区间。即使冲突缓和，由于地缘风险溢价存在，油价也大概率难以回落到冲突前约 60 美元的水平。 

若封锁延长至 4 周，全球库存可能降至十年低位，油价存在升至 165 美元附近的可能。 

若封锁持续 3 个月，则可能引发全球能源供应危机，油价甚至存在冲击 200 至 300 美元区间的极端情景。 

现金与债券：通胀环境下承压 

在能源价格快速上行的背景下，现金和债券通常成为通胀环境中的受损资产。 

现金的购买力会随着通胀上升而下降，因此常被称为“通胀税”。 

对于债券而言，尤其是长期国债，由于其利息回报固定，当通胀抬升并推动利率上行时，存量低息债券价格往往出现下跌，从而形成资本损失。 

因此，在油价驱动的通胀周期中，债券市场通常面临较大压力。 

股票：结构性分化加剧 

在高通胀与高油价环境下，股票市场通常呈现明显分化。 

资源类企业往往成为直接受益者，包括石油、煤炭与化工等行业。能源价格上涨将直接提升相关企业利润。 

相反，高估值成长股通常在通胀周期中承压。由于利率上升会提高未来现金流的折现率，成长型公司的估值更容易受到冲击。 

此外，高负债企业同样面临压力，因为融资成本上升将直接压缩利润空间。 

黄金：避险属性仍然存在 

在冲突初期，由于“石油美元”叙事被强化，美元走强可能对黄金价格形成一定压制。但在全球金融市场波动加剧的情况下，黄金仍具备传统避险资产属性。 

ETO Markets 认为，目前美国、以色列与伊朗三方均缺乏停战动力，短期内难以出现明显停火信号。市场关注的潜在转折点主要来自美国国内政治压力，例如油价上涨推升通胀或出现重大军事损失等。 

投资者需密切关注霍尔木兹海峡运输情况、主要产油国政策变化以及美国国内政治动向，在地缘风险持续升温的背景下，谨慎评估交易节奏与风险敞口。 

免责声明： 

本文所载信息仅供参考，不构成任何投资建议、要约或招揽。我们不对信息的准确性、完整性或时效性做出保证，对于因依赖此信息而造成的任何损失不承担责任。