贝莱德财报：一笔私人信贷价值归零

贝莱德公司将一笔私人贷款的价值在 2025 年底降至零，而就在三个月前，该公司还将其评估为价值 100 美分，这标志着其私人信贷部门近期第二次遭遇突然的巨额损失。

贝莱德TCP资本公司上周发布的第四季度财报显示，其向Infinite Commerce Holdings提供的约2500万美元贷款已化为乌有。Infinite Commerce Holdings是一家所谓的“亚马逊聚合商”，专门收购从水疗护理到灯泡等各类商品的在线卖家。此次贷款损失是贝莱德在1月底预告的更广泛贷款损失的一部分。当时，贝莱德披露，这家私募信贷基金正准备将其资产净值下调19%。

尽管这笔贷款金额不大，且涉及的行业也正处于困境，但其突然减值凸显了批评人士所说的私募信贷领域的一个关键缺陷：流动性差的贷款估值与其背后公司业绩恶化之间存在滞后。在申请破产保护前的几个月里， Zips Car Wash 的估值几乎与面值持平，这主要得益于其私募信贷支持者的慷慨支持。去年 11 月，贝莱德 TCP大幅削减了其向陷入困境的家装公司 Renovo Home Partners 发放的全部贷款价值。

就在几个月前，Infinite Commerce与另一家聚合商兼贝莱德债务人Razor Group于8月合并，形成了新的债务结构，其价值与面值持平。此前，贝莱德对Razor的贷款估值已严重受损。

与其他私人信贷机构一样，贝莱德也正面临着亚马逊聚合平台的急剧逆转。这些平台在新冠疫情期间随着网购的激增而蓬勃发展。重组后的Infinite Commerce债务几乎全部减记，凸显了当前席卷整个行业的金融洗牌的规模和速度。

根据提交的文件显示， Infinite Commerce的另一家贷款方Victory Park已于12月31日全部注销了其持有的贷款，并将业绩不佳归咎于需求低迷和关税导致的库存成本上升。Victory Park的代表未回复置评请求。

根据第四季度财报，贝莱德TCP也部分减记了其在SellerX的持仓。该基金上周将股息从每股25美分削减至17美分，导致股价暴跌。

贝莱德TCP在提交的文件中表示，其投资组合中91%的估值下调源于其在2021年或更早时期承销的交易，这些交易受到了“持续走高的利率”的挑战。

这些举措加剧了人们对规模达1.8万亿美元的私募信贷市场违约和承销标准的担忧。该行业对受人工智能威胁的软件公司的大量押注，导致焦虑不安的投资者提出了前所未有的赎回要求。黑石集团周一宣布，将允许投资者赎回其旗舰私募信贷基金中创纪录的7.9%的股份。

尽管如此，顶尖的私人信贷机构仍然保持着强劲的相对收益。

为了凸显关于市场未来走向的争论，阿波罗全球管理公司首席执行官马克·罗文警告称，私募信贷公司即将迎来洗牌。同一天，阿瑞斯管理公司首席执行官迈克·阿鲁格蒂表示，瑞银集团分析师上周预测私募信贷违约率可能达到15%是“完全错误的”。