ETO Markets 市场洞察｜贝莱德重回超配美股：战争风险可控，AI 仍是盈利主线

4 月 14 日，根据贝莱德最新周度评论，该机构重新把美股评级上调回“超配”，此前，中东冲突升级曾迫使贝莱德把美股观点从超配下调至中性。在其看来，战争对全球经济与企业盈利的冲击并未演变成系统性风险，市场重新具备提升风险敞口的条件。

美股盈利预期仍在抬升

贝莱德投资研究所负责人 Jean Boivin 表示，之所以恢复超配美股，核心依据有两条：一是霍尔木兹海峡航运已出现部分恢复迹象，二是中东冲突对全球增长和企业盈利的影响总体可控。

从贝莱德的逻辑看，这次重新转向并不是简单地押注“战争已经结束”，而是重新审视美股“风险溢价回落、盈利预期抬升”这一组合。该机构明确表示，即使在冲突持续期间，美国和新兴市场的 2026 年企业盈利预期仍在上修，其中 AI 主题是重要驱动力。

对于美国市场而言，最典型的体现就是科技与半导体板块。贝莱德引用 LSEG 数据称，美国半导体股票今年盈利预计增长约 80%，这一点正在推动科技板块乃至整体美股盈利预期继续上调。标普 500 指数已从 3 月低点反弹接近 8%，而大型科技股相对市场的估值溢价则有所收窄，这使得贝莱德认为，美股再次具备了“回到超配”的基础。

新兴市场股票同步上调

贝莱德的判断，与近期市场定价变化相互印证。

此前霍尔木兹海峡受阻时，市场主要交易的是“油价飙升—通胀反弹—增长承压”的滞胀风险；而随着海峡航运恢复、停火预期抬头以及风险情绪修复，资金重新开始回到“盈利仍在增长”的主线。贝莱德表示：当前最重要的不是冲突有没有彻底终结，而是最坏情景暂时没有继续恶化。

值得注意的是，贝莱德这次不只上调了美股，也同步上调了新兴市场股票观点。贝莱德指出，韩国和中国台湾地区作为 AI 硬件核心供应地，正在推动新兴市场盈利预期同步上修。

华尔街认为，贝莱德本次恢复超配美股，说明全球主流资金正在重新把“AI 盈利扩张”放回定价中心。短期内，霍尔木兹航运恢复和停火预期确实降低了极端风险溢价，但真正支撑美股重新走强的，仍然是盈利端。只要能源冲击不再进一步失控，而半导体与科技板块的盈利上修继续兑现，美股尤其是 AI 相关资产，仍有望维持相对优势。

不过，这一判断的前提非常明确：停火不能快速失效，油价不能重新失控，盈利上修也必须继续被财报验证。