【FXTM富拓】战事之外再添新患，标普500冲高会“黄”吗？

近日，国际货币基金组织(IMF)和世界银行春季会议的召开，让投资者的注意力从中东战事上分流出来。

私募信贷再被点名

会议期间，一封由金融稳定委员会(FSB)主席、英国央行行长Andrew Bailey写给G20财长和央行行长的“警告”信，引发了市场的高度警觉。

虽然美国主要股指重新逼近历史高位，但是一颗随时伏击市场的“定时zha弹”，始终未能彻底拆除。

Bailey在信中写道：

在中东冲突持续的背景下，资产估值紧张、非银行部门杠杆集中，以及流动性错配等市场脆弱性，可能加剧金融市场所面临的多重威胁。

他特别指出，私募信贷市场境遇在冲突之前已经恶化，冲突可能加剧杠杆借款人的偿债压力，并有破坏资产质量，加剧信贷基金压力的风险。

私募信贷和主权债券市场、全球资产价格水平一道，成为“需要加强监控”的三大关键领域。

反复出现赎回风波

因为08年金融海啸过后，传统银行设置了更加严格的贷款标准，私募信贷因其较低的准入门槛而高速扩张。

去年秋，由私募信贷融资支持的两家美国汽车公司Tricolor和First Brands倒闭，引发了行业状况的广泛担忧。

有“私募信贷风暴眼”之称的另类资产管理公司Blue Owl Capital过去半年来麻烦不断。

本月稍早，公司再次因限制旗下基金赎回而招致股价大跌。

事件起因是，公司面向散户投资者的一类基金实体：即业务发展公司(BDC)遭遇大量赎回申请，本轮请求总规模高达54亿美元。

市场对其放贷方式，以及易受AI冲击的业务敞口担忧加剧，穆迪上周也将该公司旗下规模为360亿美元的基金评级展望从“稳定”下调至“负面”。

另一方面，近期遭遇大规模赎回的还包括黑石、阿波罗全球资管、KKR等另类大型资管公司。

业界看法分歧明显

本周已陆续有华尔街大型银行发布季度财报，这也是主要银行首次系统性披露私募信贷行业的贷款规模。

已知的摩根大通、花旗、富国银行的私募信贷机构风险敞口分别约为500亿、220亿及362亿美元——总量超过千亿美元。

在一系列私募信贷项目违约对广泛金融体系的影响预判方面，摩根大通CEO杰米·戴蒙承认，“存在一些薄弱环节，但是并不构成系统性冲击。”

杰米·戴蒙 来源：美联社

花旗方面则强调了该行在非银金融贷款领域的“零损失”纪录，而且目前BDC贷款只占到该行非银金融机构贷款总额的不到1%。

然而英国老牌资管施罗德集团(Schroders group)的CEO Richard Oldfield表达了对行业现状的担忧，他说：

我看到原始发行模式的某种倒退……投资门槛并非行业缺陷，这是我们保护投资者的一种方式，也是保护客户资产毁灭的工具。(对于私募信贷产品的)包装本身并没有错，但人们真的明白包装袋里装的是什么吗？

本身缺陷or周期演变？

受私募信贷和地缘政治风波扰动，美国银行板块的1季度的股价表现为三年来最差。

投资者对数月来关于私募信贷的担忧也显得“有理有据”：减值上升、估值疑问、杠杆使用、流动性错配、AI时代下软件业危机，以及再融资风险等等，都是真实存在的问题。

但从投资者判断的角度来说，问题可能并不在于私人信贷行业本身。和任何领域一样，处在下降周期的行业压力就会放大，重要的是每个机构在压力下会如何表现。

软件行业曾是私募股权和直接贷款机构的首选领域，但在AI行业变革之前就已存在的信贷项目风险，可能仍未充分暴露。

但是，更多发生在利率环境收紧的、近几年的BDC项目通常杠杆较低，也有更强的产品结构和更严格的负面条件假设，所反映的不再是过往周期的项目质素。

所以虽然厨房里的“蟑螂”不可忽视，但以此对整个行业的健康程度得出广泛结论，就多少显得以偏概全。

标普500指数(US500)走势分析

目前大型银行在美股三大指数中都不占据主要权重，而私募信贷短期内对美股的影响更多还是在信心层面。

特别是在美伊和谈乐观预期，以及银行强势财报的推动下，标普500已攻破历史高位，预期外的行业坏消息可能扰乱市场的冲关节奏。

走势看，股指已完全走出前期高位菱形的阴影。

US500 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

只要站稳七千点附近的密集阻力(包含1季度的多个波段高点，以及关税冲击跌势的逆向1.618倍映射位6985)，股指将进一步向上开疆拓土。

但若私募信贷暴雷不断，引发银行业的系统性担忧，那么本月V形反转成果难免会被部分蚕食。

点位看，只要去年10月高点6930一破，多头就应有所警觉。

随后1月2日低点6820或许成为阶段性弱支撑；而菱形末端以及去年12月低点6720的失守，将是对市场中期形势的严重伤害。