瑞银集团：对私人信贷预期更加悲观，违约率可能升至15%

几周前，瑞银集团的分析师们描绘了私人信贷领域违约的最坏情况。如今，他们的展望更加悲观。

包括马修·米什在内的策略师们现在表示，私人信贷的违约率可能会飙升至 15%，比该公司不到一个月前发布的预测高出两个百分点。

最初的报告警告称，如果人工智能引发企业借款人“激进”的变革，直接贷款机构可能面临 13% 的违约率，但最近几周，随着人们对人工智能颠覆美国经济的担忧加深，这种观点变得更加悲观。

周二发布的这份报告称：“新的变化在于：一个更明确的催化剂——人工智能带来的快速、严重的颠覆。”

近几日，人们对这类事件的担忧日益加剧。本周初，受Citrini Research一份报告的冲击，股市应声下跌。该报告预测，人工智能的进步可能导致美国失业率在2028年达到两位数，引发投资者恐慌。就在几天前，Blue Owl Capital Inc. 阻止投资者从其旗下的一只私募信贷基金中赎回资金，这加剧了人们对直接贷款机构（尤其是软件公司）发放贷款的担忧。

瑞银策略师写道：“最严重的风险是特定行业的冲击引发连锁违约。科技行业尤其容易受到人工智能应用或快速收缩带来的冲击。”

他们补充说：“据报道，私人信贷违约率在 3% 到 5% 之间，而诸如实物支付利息等压力迹象正接近疫情后的最高水平。”

策略师们还认为杠杆贷款和高收益债券的违约风险更高，他们预测在最坏的情况下，利率将分别高达6%和10%。这高于此前报告中预测的4%和8%。

激进投资者博阿兹·温斯坦加大了对私募信贷的警告力度，称围绕蓝猫头鹰资本基金的动荡暴露了规模达 1.8 万亿美元的私募信贷行业更深层次的裂痕。

“你只需要一个雪球开始滚下山坡，而它已经开始了。Blue Owl 就正处于这个雪球的中心，”Saba Capital Management 的创始人周二在佛罗里达州迈阿密海滩举行的 iConnections 全球另类投资大会上表示。“我认为我们现在正处于雪球开始脱落的早期阶段。”

这是韦恩斯坦对私人信贷行业的最新一次抨击。此前，Blue Owl限制了旗下某只基金的提款，引发了人们对人工智能和贷款标准过度支出的担忧，私人信贷行业正因此遭受重创。

Saba Capital 与 Cox Capital Partners 一起宣布，将以远低于其既定价值的价格，对 Blue Owl Capital 管理的三支基金的股份进行现金收购要约。此前，这家另类投资公司限制了其中一支基金的赎回，并开始出售贷款以筹集资金供投资者使用。

此次发行价格预计将比净资产值低 20%-35%，旨在为希望退出持仓的散户投资者提供流动性解决方案，因为随着整个行业的赎回潮，这些持仓一直难以赎回。

在小组讨论中，温斯坦警告称，市场出现错位，一些信贷资产目前交易价格处于历史高位，而相关的股票和基金结构却大幅折让。他还表示，他正计划推出一只基金，以把握预期中的投资机会，尤其是在蓝猫头鹰基金（Blue Owl）事件以及其他面临赎回压力的类似半流动性产品方面。