ZFX山海证券：金价小幅下跌！

现货黄金周一（4月27日）小幅下跌0.6%，收于每盎司4681.67美元附近。霍尔木兹海峡航运受阻、油价持续高位令通胀担忧挥之不去，以及美联储即将召开的政策会议可能释放鹰派信号，都令金价承压。短期内，油价走势和美联储措辞将是主要催化剂。长期看，全球债务水平、美元周期，仍为黄金提供结构性支撑。

一、聚焦本周美联储决议

就在4月最后一周，全球金融市场将迎来一个超级央行周，而其中最受关注的就是美联储的政策会议。这很可能是鲍威尔作为美联储主席最后一次按计划主持的会议。虽然市场普遍预期这次会议不会调整利率，但所有人都在等待会议声明和鲍威尔新闻发布会上的措辞变化。具体来说，市场想知道的是，美联储如何看待这场战争对通胀的影响？能源价格飙升会不会改变其对利率路径的判断？

市场策略师安东尼·萨利姆贝尼对此有一个很到位的分析。他指出，市场很可能会对美联储是否明确提及油价上涨高度敏感，而且最关键的是要看美联储把这些能源价格压力看作是持久性的还是暂时性的。如果是持久性的，那就意味着加息的概率会显著上升。如果被认为是暂时性的，那黄金多头或许还能松一口气。

但从目前的种种迹象来看，乐观的可能性不大。摩根大通的一份研究报告已经明确指出，预计美联储将维持利率不变直到2027年上半年结束，而且特别强调2027年下半年仍然存在一定的加息风险。这句话在金融市场的语境下，基本相当于一个警告——加息周期不仅没有结束，甚至可能卷土重来。

更值得注意的是，债券市场已经开始提前反应。美国两年期公债收益率在4月27日上涨了2.6个基点，达到3.802%，五年期公债的标售结果明显偏弱，投资者需求指标低于平均水平。这说明市场参与者正在实实在在地为更高的利率做准备。道明证券的美国利率策略师扬·内夫鲁齐在评价这次公债标售时提到，五年期公债的终端投资者承接比例略低于平均水平。这个技术细节的背后，反映的是机构投资者对中长期利率走势的谨慎态度。

二、金价背后的多重信号

现货黄金在周一的交易中，受油价居高不下和通胀担忧持续影响而走低。布伦特原油价格触及三周高点，美国原油期货也相应上涨，全球能源供应紧张的信号清晰可见。霍尔木兹海峡作为全球约五分之一海上石油和天然气运输的关键通道，目前基本处于关闭或严重受限状态。过去24小时内，通过该海峡的船只数量极少，仅为冲突前日均水平的极小部分，多艘装载伊朗原油的油轮因封锁被迫折返。这直接导致石油供应减少1000万至1300万桶/日，加剧了本已紧张的供需平衡。

与此同时，美国股市表现出谨慎乐观，标普500指数和纳斯达克指数小幅收高，但道琼斯指数微跌，整体交投清淡。投资者正为本周密集的财报季和央行会议做准备，包括亚马逊、Alphabet等科技巨头将陆续披露业绩，而美联储的政策声明无疑是焦点。公债市场则显示收益率走高，10年期美债收益率升至4.338%，反映出市场对供应增加和通胀前景的担忧。美元指数小幅波动，在美伊谈判僵局下略有走软，但整体仍维持相对强势。

这些信号共同勾勒出黄金市场的短期困境：地缘紧张本该利好黄金的避险属性，但油价上涨引发的通胀压力，却通过强化美联储“更高更久”利率预期的渠道，对金价形成压制。黄金作为非生息资产，在高实际收益率环境下，持有机会成本显著上升，这正是当前金价难以持续上攻的核心原因之一。

三、今日黄金分析

技术面上，金价目前在4600-4800美元区间震荡，需关注关键支撑与阻力。综合当前信息，黄金短期面临下行压力，但中长期不确定性中蕴含机会。若中东紧张升级且油价持续高位，通胀顽固将强化高利率预期，金价或测试更低水平；若外交取得突破，海峡重开，油价回落，降息预期升温，金价偏向上涨。美联储会议将是近期关键节点，其对油价冲击的定性将影响市场定价。