美股下跌或成“教科书式的”多头陷阱

最近几周表现最好的两只宏观对冲基金给了投资者一个提示：在美国股市下跌时买进的策略可能不会奏效。

在经历金融危机以来最严重的大跌后，美国股市周一大涨，因各国央行发出一致信号，应对可能全球经济陷入衰退的任何影响。但Quadriga资产管理公司的Diego Parrilla表示，买家应该当心。

Parrilla表示，这可能成为教科书式的多头陷阱：市场反弹，投资者认为下跌行情结束，央行将介入市场。如果这一切没有真正结束，多头将进入陷阱。Parrilla管理的2.5亿美元的Quadriga Igneo基金上个月上涨约10%。

随着各国央行不断干预并放松货币政策，逢低买进一直是过去10年利润最高的交易之一。这让持续时间最长的美股牛市涨势保持在创纪录的水平，如果美国经济增长受到威胁，投资者将指望美国政府出台更多刺激措施。事实上，澳大利亚央行周二宣布降息25个基点，拉开了全球市场预期反应的序幕。

Haidar资本管理公司的Said Haidar称，这一次，刺激计划可能被证明是无效的。遏制通货膨胀的努力正在对全球经济产生严重的负面影响，各国央行的宽松政策不会扭转这种局面。

Haidar认为，投资者已经习惯条件反射地购买下跌的股票。如果对美股历史回溯地足够远，就会发现，有一段时期，逢低买进是一场灾难，而这次可能会再次出现。Haidar的Jupiter基金2月份上涨了7.8%。

Principal Global Investors首席策略师Seema Shah上周表示，投资者应该保护自己的投资组合，抵制逢低买进的冲动，而高盛集团策略师Zach Pandl和 Kamakshya Trivedi则表示，风险资产的缩水还将继续。

并非所有人都注意到了这一点：随着市场陷入回调，许多对冲基金上周涌入市场。根据摩根士丹利旗下为对冲基金提供贷款和结算交易的部门编制的数据，对冲基金周四的购买行为比过去两年多的任何时候都要疯狂，当时标准普尔500指数下跌4.4％。

据彭博，规模6.5亿美元的Haidar对冲基金在2019年上涨31%，今年迄今已上涨近23%。Parrilla的基金在今年头两个月上涨近20%。在传统的宏观交易领域，这两家公司正成为最大的赢家。

上周的抛售令美股的恐慌指标——芝加哥期权交易所波动率指数大幅回升。

Haidar认为，投资者应该做多全球债券市场，因为无论央行是否降息，债券市场都会反弹。但是对降息支撑股市持怀疑态度。