备战非农：警惕这个数字！

今晚（周五）20:30，美国将公布4月季调后非农就业人口以及4月失业率。美国近段时间公布的就业数据证实经济正稳步从疫情中复苏，这也令不少投资者更为期待周五非农就业数据的表现。4月新增就业人数料将实现连续第四个月增长，且可能会突破100万。 

4月非农增幅预期在100万-150万区间

目前市场普遍预期，4月新增非农就业人口料将达到100万-150万区间，失业率则可能降至5.8%，进一步显露出防疫限制松绑使更多人重返工作岗位的迹象。

BMO Capital在最新研究报告中称，美国非农就业数据周五出炉前公布的相关就业数据中，有八份是积极的，只有三份是负面的，这是个好兆头。

28家大型投行预测显示，主要投行对4月非农就业人口的增幅预期较为乐观，但各投行之间的预期差距较大，例如杰富瑞预测激增210万，而奥斯汀研究机构Prestige Economics的总裁兼首席经济学家贾森·辛克（Jason Schenker）则预计增加70万。值得注意的是，此次平均时薪的年率预期均为负值。

在彭博采访的69位预测者中，有33位认为4月非农就业岗位新增将大于或等于100万；

道琼斯调查的经济学家预计，4月新增就业人数将达100万，失业率将从3月的6%降至5.8%； 

渣打银行外汇策略师Steve Englander：美国4月非农新增就业或超150万；

美银美林：今年剩余时间里美国非农都接近100万，到今年年末就能恢复到疫情前的就业水平；

高盛：4月非农料新增130万，失业率降至5.5%。

当然，今晚的数据也有不及预期的风险，尽管风险很小。

在Englander采访的79名预测者中，只有2人认为新增就业人数将低于80万。悲观者认为今晚非农可能达不到预期的理由是：制造业PMI的就业指数连续第五个月放缓，初请失业金人数并未显著下降。

但在市场普遍预期今晚非农如此靓丽的情况下，最关键的问题是，什么规模的非农数字才能吓到投资者？靓丽非农会加速美联储“转鹰”吗？

今晚怎样的非农数字能惊吓市场？

随着人们对通胀上升的担忧日益加剧，一些投资者认为，非常强劲的就业市场可能成为美联储政策转向的催化剂。但市场普遍预期，美联储不会因新增100-150万个就业岗位而做出调整。

不得不提的是，最近美国经济数据的强劲表现似乎也并未引发美联储收紧货币政策预期升温，因在疫情冲击下市场认为美国当前阶段复苏呈现不平衡，美联储或被迫在更长时间内维持宽松货币政策以及接近零的利率水平。

BMO指出，即使再增加100多万个就业岗位，可能也不足以“使美国利率市场当前交易状况发生重大改变”。

渣打银行的Steve Englander进一步表示：

150万或者低于这个数字的增幅都不足以迫使美联储做出改变；

如果新增非农就业人数在150-200万之间，美联储的看法可能存在不确定性；

如果4月非农新增就业超过200万，则会吓到投资者，会令他们认为美联储有可能改变此前的QE计划。

今晚的行情会有多劲爆？

 ①美债收益率：不排除无动于衷或反向行情？

渣打银行的Steve Englander分析称，对债券投资者而言，新增100-150万个就业岗位也并非是一个非常积极的信号。若无意外，债券收益率可能还是会下跌：

如果今夜非农新增200万以上，美国10年期国债收益率将回到1.60%以上，还可能加剧近几个月资产市场的波动性；

但如果今夜非农新增岗位低于100万，债券收益率将大幅下降，10年期美国国债收益率可能跌破1.50%。

不过，值得注意的是，过去一个月美国靓丽的经济数据并没有推动美债收益率进一步走高。高盛的William Marshall在报告中解释称，由于数据预期的高度不确定，美债收益率对于数据好于预期的敏感性下降了，因此，除非市场预测更加一致、数据波动性回归正常，否则，收益率对于数据的反应可能保持淡定。

因此，Marshall认为，尽管今晚的非农数据可能异常靓丽或糟糕，也不排除10年期美债收益率无动于衷的可能性。

荷兰合作银行的分析师更指出，此前美债收益率在不及预期的ADP报告公布后走高，可能暗示市场的反应功能发生了转变：

如今疲弱数据可能会给债市带来利空影响，因市场认为糟糕的数据暗示着中间派民主党议员会降低对拜登刺激计划的反对力度，而如果数据向好更可能加大拜登政府实施大规模刺激计划的阻力。

荷兰合作银行还指出，欧洲美元期货的反应也支持以上观点。

②外汇：门槛太高，美元多头别指望今晚的非农了？

外汇经纪商OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，如果今晚的非农数字超过150万，可能导致美债收益率飙升，为美元提供一些暂时支撑。但许多人现在认为美元会痛苦一段时间，因为在大多数情况下，市场相信美联储控制住了美债收益率。

外汇分析师Kathy Lien也认为美元全面反弹的门槛很高。

她表示，若要美元在非农报告后全面反弹，那么非农新增就业人数需要超过100万，3月份数据需得到向上修正，失业率需跌至5.8%或更低，并且平均小时工资增长需为正值。只有满足全部这些条件，美元/日元才有望涨至110，欧元/美元才会跌至1.20，尤其是现在市场普遍预期报告会有强劲表现的情况下。

另外，今晚非农公布的同时，加拿大劳动力市场报告也将出炉，加元料有强劲表现。需密切留意美元/加元和加元/日元，这两个货币对在周五可能会有较大波动。目前看来，美元/加元即将创下连续五周下跌的记录。

具体来看，渣打银行的Englander认为：

对美元而言，非农岗位新增200万个以上可能会导致投资者规避经济过热的风险，从而利好美元。

对新兴市场和大宗商品货币来说，非农就业增长在90万至125万之间可能是最好的结果，因为这样的数据较强劲却不足以改变美联储的鸽派立场。

如果美国非农表现太差劲，或许会令全球经济增长前景受到质疑，影响股市，拖累一系列与风险和增长相关的货币。

③黄金：多头瞄准1850，空头正潜伏在阻力区

Dailyfx分析称，黄金一举突破1800以及1810美元水平后，凸显强势，目前正处于突破前期1760-1790区间顶部后的开始阶段，短期升势难言完结，预计黄金后市将进一步反弹挑战1840-1850美元区域阻力。

需留意的是，1840-1850美元区域为黄金中期走势的关键水平，因而届时预计波动将进一步增大。而若黄金短期下行，1800美元将成为短期重要支撑水平。

FXstreet则称，黄金多头瞄准了1850，Confluence Detector显示，突破1850的障碍很少。而空头正潜伏在阻力结构中，目标在1807或1800附近，1835附近的50日均线料限制金价上行，最近的支撑在1810。

对于金价后市的具体走向，今晚的非农也将产生重要影响。

如果今晚的4月非农就业报告大超预期并令美联储缩减QE和加息的预期升温，黄金将面临抛售压力。新加坡华侨银行认为，若本周五公布的非农就业数据表现强劲（大于100万），或会巩固风险偏好，推动大宗商品价格飙升。在这种情况下，金价料重新下跌。

然而，一旦4月非农就业报告表现不佳，恐进一步削弱市场对美联储收紧政策的预期，从而刺激黄金扩大近期涨幅。行情有望向1850水平发起冲击。若美元到时走低，金价能否持稳于1820/25将测试多头的坚定程度。

④美股：纳指和10年期美债收益率可能走势一致

鉴于劳动力市场数据的波动性，这份报告料不会打击股市的乐观情绪。但就业人数大幅增加会令投资者认为经济过热，认为强劲的就业市场可能成为美联储收紧货币政策的催化剂，从而抛售股票。

Wilmington Trust首席分析师Luke Tilley称：

“仅从市场角度来看，我认为若就业人数连续增加100万，将对市场不利。如果这种情况继续下去，美联储实现劳工目标的时间就会提前很多。这将开始令市场恐慌。”

值得注意的是，近来美债收益率走势与科技股之间出现微妙变化。在今年的大部分时间里，美债收益率和纳斯达克指数呈负相关，但进入5月以来情况却恰恰相反，在过去几个交易日里，10年期美债收益率和纳指的走势方向一致。

分析认为，科技股当前真正关注的，或许并非是单纯名义或实际美债收益率的表现，而是背后的通胀预期指标。通货膨胀的幽灵如今正使这些科技股的高估值变得难以为继。

John Hancock投资管理公司的联席首席投资策略师Matt Miskin表示：

“尽管债券市场的走势暗示科技股理应表现得更好，但大宗商品才是股市的听信对象，这对科技股构成了打压。大宗商品正在股市耳边低语，表明通胀即将到来。”

Richard Bernstein Advisors的副首席投资官Dan Suzuki也称：

“由于经济数据继续显示复苏速度快于预期，复苏/通货再膨胀交易正占据上风，而昂贵的成长股则成为了资金来源。不断上升的通胀预期表明，人们对通货再膨胀交易的信心正在增强。”