美联储4月纪要暗示QE“大限将至”，美元大反攻黄金一度逼近1860

北京时间周四凌晨2点，美联储发布4月FOMC会议纪要。整体而言，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间。官员们判断当前的政策立场和前瞻性指引是合适的。

美联储4月会议纪要的六大重点 

 ①部分官员预计美联储将在未来召开的会议上开始讨论缩减QE

关于缩减购债，官员们在4月会议上对国内经济复苏持谨慎乐观态度，同时一些官员暗示愿在“某个时候”讨论收缩购债计划。

“许多与会者认为，如果经济继续朝着FOMC的目标迅速取得进展，在接下来几次会议的某个时候开始讨论调整资产购买速度的计划，可能是适宜之举。”

但同时会议纪要也提到，有不同与会者指出，经济可能还要一段时间才能向着充分就业和物价稳定目标取得进一步的实质性进展。 

②部分官员认为由于基数效应，通胀将在近期升至2%以上

关于通胀，几位官员将通胀上升至“不受欢迎”水平的风险提高到了足以明显引发政策反应的水平。多位官员指出，财政刺激、疫苗进展、被抑制的需求和高水平的储蓄将继续支持消费者支出。

部分官员认为，由于基数效应，通胀将在近期升至2%以上。供应链瓶颈和投入短缺问题可能不会很快得到解决，这些因素可能在今年以后给价格带来上行压力。

但官员们普遍预计，在短期效应消退后，通胀会有所缓解。随着时间的推移，通胀将与美联储货币政策委员会的目标一致。 

③隔夜利率的下行压力可能会导致考虑对管理利率进行适度调整

关于利率管理，议纪要显示，系统公开市场账户（SOMA）管理者指出，未来几个月隔夜利率的下行压力可能导致需要考虑适度调整管理利率。

这可能最终导致美联储资产负债表扩张的更大份额用于隔夜逆回购协议工具和其他美联储负债。管理者指出，超过一半的受访者预计不晚于6月政策会议对管理利率进行调整。 

④经济前景所面临的风险不如前几个月那么高，还需要一段时间才能取得实质性进展

关于经济表现，官员们一致认为，经济活动和就业指标有所加强，疫苗接种和宽松货币和财政政策的持续进展极有可能巩固经济活动和就业的进一步增长，并限制经济前景出现风险。

但目前美国经济离美联储的目标还很远，公共卫生危机继续给经济带来压力，鉴于新的病毒株和对疫苗接种的潜在犹豫，复苏可能不均衡。经济发展的道路将在很大程度上取决于疫情的发展，包括疫苗接种方面的进展。

⑤劳动力需求增加已经开始带来一些薪资上行压力

关于就业市场，一些官员指出，不同人口和收入群体以及不同行业的劳动力市场复苏仍然不均衡。许多官员表示，企业在雇佣员工方面遇到了困难，这可能反映了提前退休、健康问题、照顾孩子的责任以及失业保险福利的扩大。

些与会者注意到他们联系的人士说，劳动力需求的增加已经开始给工资带来一些上行压力。

⑥如果风险偏好下降，资产价格下跌可能对实体经济产生不利影响

几位官员指出，随着股票估值进一步上升、IPO活动保持高位以及公司债券的风险利差处于历史分布底部，资本市场的风险偏好有所提高。

两位官员指出，如果风险偏好下降，资产价格下跌可能对实体经济产生不利影响。

一些官员提到了对冲基金、短期融资和信贷市场上的运营型基金对金融系统的潜在风险。

总体而言，4月FOMC会议纪要有33次提到了“风险（risk）”这一关键词，而3月会议纪要仅有17次提到“风险”。 

市场反应和华尔街解读

纪要公布后，美元指数短线走高，涨幅一度达到0.50%，非美货币持续下行，欧元兑美元日内下行0.50%，澳元兑美元跌幅一度达1%。

美国国债走低，国债期货市场成交量巨大。美国10年期国债收益率刷新日高，一度升破1.69%，创下一周以来最高水平。两年期和十年期美债收益率利差曲线一度变陡峭至152个基点。

现货黄金一度下破1870美元/盎司，累跌12美元，最低跌至1861.95美元/盎司，随后有所回升；现货白银最低跌至27.46美元/盎司。COMEX最活跃黄金期货合约北京时间5月20日02:04一分钟内买卖盘面瞬间成交2713手，交易合约总价值5.09亿美元。

本已收窄跌幅的美股三大股指掉头短线下行，跌幅一度有所扩大，纳指100指一度跌1.7%，但在芯片股逆市走高和谷歌等部分龙头科技股盘中转涨的支持下，科技股为重的纳指和纳斯达克100指数午盘曾短线转涨。收盘时，美股三大股指集体收跌。

这份美联储会议纪要激发了市场对收紧货币政策的讨论，交易员提高了对美联储加息预期。欧洲美元期货市场目前预计，到2022年年末美联储可能加息约20个基点，大约是标准加息幅度25基点的五分之四。交易员还认为到2022年加息幅度可能额外增加2个基点。

分析师Cameron Crise评论称，美联储会议纪要反映的是在最近的非农就业和通胀报告发布之前召开的一次会议，因此从某种意义上说，会议的观点已经有点旧了。有关缩减购债时机的新闻标题正在引起一连串反应，但对于市场来说这不应是出人意料的。他说：

“你仔细想想，如果他们不在即将到来的会议上开始讨论这个问题，那才是不寻常的。”

分析师Chris Anstey则认为，到目前为止，美联储似乎还没有足够的理由或证据支撑它在6月份发出缩债即将到来的强硬信号。考虑到4月份令人失望的就业和零售数据，情况更是如此。