美联储利率决议：最早11月宣布taper，明年有可能加息

北京时间周四凌晨2点，美联储公布了9月FOMC会议决议，声明措辞的变化预示着货币政策收紧愈行愈近。

领峰环球分析师点评称，美联储此次利率决议虽维持利率不变，但点阵图显示，半数委员预期美联储将在2022年底前启动加息，预示着加息预期提前。对于期盼已久的缩债，美联储认为可能很快就会放慢购买债券的步伐，但并未给出市场期盼已久的缩债时间表。

FOMC声明：明确提及放缓购债，半数委员预期明年启动加息

以下是9月FOMC声明中的重点内容：

关于利率水平，美联储维持基准利率在0%-0.25%不变，委员们一致同意此次决定。

关于点阵图预期，9名委员预计美联储将在2022年开始加息，占总委员数量一半。

外汇策略师Vincent Cignarella称，FOMC关于何时加息的决定出现分歧，是因为两位委员将2023年的加息预期提前到了2022年，目前2023年加息的总体几率已经上升。 

关于购债指引，声明中明确表示，如果进展大体上像预期的那样继续下去，可能很快就会放慢购债步伐。

关于经济预期，美联储认为，受疫情影响最严重的行业在近几个月有所改善，但病例增加使复苏放缓。美联储上调了今明后三年核心PCE通胀预期，今年GDP增速预期由7%下调至5.9%。

通过对比9月与7月底的FOMC决议可以看出，整体上的措辞仅发生两处改变。

首先在经济状况概述中，美联储删去了“受疫情影响行业尚未完全复苏”的表示，改用这些行业“近几个月情况有所改善但疫情反弹延缓了进展”，同时在通胀方面的措辞变化也反映出“提升至新高度”的状态，但仍强调受短期因素影响。

而在市场高度关注的Taper方面，美联储的措辞也从“评估进展”变成了“若经济如预期般广泛复苏，FOMC判断可能很快将适合放缓购债速度”。

美联储FOMC声明变化一览：

鲍威尔：最早11月宣布taper，缩债不是加息时点的直接信号

美联储主席鲍威尔随后举行视频发布会，进一步阐述了货币政策制定者对taper节奏以及加息的看法。

他对于经济状况继续维持“取得实质性进展但仍存风险”的平衡表述，例如，他称，就业市场强劲复苏但8月出现显著放缓，不过阻碍就业的疫情忧虑将会随着时间消退。美联储预期通胀在最终减缓前，将会在未来数月维持高位，但通胀的长​​期预期指标仍与长期目标一致。

鲍威尔表示，美联储的措施将确保货币政策支持经济直到复苏完成。 

有记者追问“半数委员预期明年加息是否会模糊taper和加息的界限”。鲍威尔表示，早在去年9月已经设立了判断的标准，除了火热的就业市场外，通胀的发展路径也很重要。如果通胀在2022年通胀维持较高水平，可能我们已经达到了加息的条件。他同时表示，美联储还远未达到加息的条件。

关于何时开始缩债，鲍威尔强调“尚未作出决定”，如果经济继续与预期一致，“我们可以在下次会议上轻松地采取缩债计划”。

他明确表示FOMC在会上讨论了taper的速度，并得出“在明年年中结束整个债券购买计划可能是合适的”。鲍威尔同时也再次强调，taper与加息是两件事情，在缩减购债计划结束之前不会出现加息。

鲍威尔在谈及taper的门槛时表示，启动taper的条件包括通胀目标和充分就业，其中通胀目标已经实现，同时在就业方面取得进一步实质性进展的考验几乎已经达到。一旦FOMC认为这两个目标都已经达到（最快将会是下一次会议），将会根据当时的环境决定是否启动taper。鲍威尔同时表示，taper的时间表在FOMC委员中取得了广泛的支持。

财经网站Forexlive首席汇率分析师Adam Button称，鲍威尔表示“到2022年年中左右逐步结束购债可能是合适的”，这意味着美联储将从12月左右开始缩减200亿美元。这是迄今为止我们接收到的最强有力的指引，而且这是一个鹰派的意外。

值得注意的是，上次美联储缩债的时候，是在一年之内完成。按鲍威尔现在的说法，这次是在六个月内完成，确实算得上鹰派。

关于通胀，鲍威尔称，供应瓶颈持续时间超出预期；在通货膨胀方面已经取得了实质性进展。

关于就业市场，他表示，许多委员认为就业已经取得了实质性的进一步进展，“我的观点是‘几乎达到’”；缩债是渐进的，只需要一份相当好的就业报告，不需要惊人的就业报告。

他还提及数字货币，称正在评估是否要发行央行数字货币，央行数字货币报告将“很快”发布 。 

除了货币政策外，鲍威尔也谈及近期两位地方联储主席炒股引发的舆论质疑。鲍威尔一方面强调自己并不清楚两位同僚的所作所为，但强调美国人民对美联储的信心至关重要，已经下令对美联储高官金融活动的道德准则进行全面审查，并对规则中的不足之处进行改进。

此外，美联储主席也被问及对企业债的看法。鲍威尔表示，早在去年疫情开始时，美联储对那些高负债公司一度非常担忧，但最终没有出现最担心的结果。

鲍威尔还表示，如果国会不能在未来几周提高债务上限，从而导致政府债务违约，美联储是没有能力保护金融市场或美国经济免遭严重冲击的。他说：

“非常重要的是及时提高债务上限，以便美国能支付到期款项。如果不这样做，可能会严重损害经济和金融市场，这不是我们该考虑的事。任何人都不应该假设美联储或其他任何人能在违约情况下充分保护市场或经济。”

彭博资深编辑John Authers点评称，对鲍威尔讲话最合理的解读是，美联储将从11月开始以每次会议缩减150亿美元的速度进行缩债。这将使这项工作在明年6月完成，这是一个比大多数人预期更激进的缩债方式。 

华尔街：taper信息模糊

决议公布后，美国联邦基金期货将美联储在2022年12月加息的可能性提高到80%以上。但美元指数在决议公布后最低跌至93关口。黄金先是上下震荡，然后快速上涨，最高升至1787.11美元/盎司。据路透报价，现货白银日内涨幅一度达3%，报23.14美元/盎司。 

鲍威尔发表讲话后，美元指数抹去美联储利率决议后的跌幅，非美货币对普遍走低，欧元兑美元跌破1.17，为8月23日以来首次。

现货黄金则在鲍威尔讲话后持续下挫，回吐利率决议公布后的涨幅，一度跌至1764.48美元/盎司。

领峰环球分析师点评称，美联储没有给出市场期待已久的缩债时间表，令市场大失所望，美元因此一度遭到抛售，所以黄金的最初反应是走高。但美联储点阵图预期变更为9名委员预计美联储将在2022年开始加息，占总委员数量一半，加息预期提前，属于鹰派。所以，黄金空头得以继续疯狂。

长期来看，尽管美联储官员在7月底的政策会议上似乎很接近作出缩减购债的决定，但随后的一些数据却为决定增添阻力。8月新增非农就业人数录得23.5万人，仅为市场预期增幅的三成，创七个月最小增幅，如果9月新增非农就业人数不能大幅增加，美联储缩减购债的时间可能会继续延后。

领峰环球分析师认为，黄金短线可关注1785-1790处压力情况。

对于此次决议，华尔街的看法也是有分歧的。

Jefferies首席市场策略师David Zervos和Grant Thornton LLP首席经济学家Diane Swonk均认为，美联储正变得“更加鹰派”，特别是与杰克逊霍尔年会时相比。

不过，也有多位分析师认为，美联储对taper和加息等重要政策转向给出的信息很模糊，并没有说明具体的开始时间。

LPL Financial固收策略师Lawrence Gillum指出，尽管美联储越来越接近taper和加息，但它的中长期政策路径仍不明朗。点阵图也反映出美联储官员内部对短期利率走势的分歧很大。所以，FOMC未来的票委组成，以及鲍威尔是否能连任都可能对货币政策的未来产生显著影响。

还有分析师认为，美联储此次决议并未宣布taper的具体细节，实际上就是鸽派的表现之一。

咨询公司Bleakley首席投资官Peter Boockvar称，美联储关注的重点依然是促进经济增长而不是控制通胀，这一点就算得上很鸽派，尽管他也认为很可能在11月宣布taper。