Apakah yen akan kembali bersinar?

Pada bulan Juli, yen menjadi mata uang paling efektif di Forex, menguat sebesar 7% terhadap dolar AS, dan pada puncak Black Monday, pertumbuhannya mencapai 12,5%. Namun, sejak saat itu, kekhawatiran tentang resesi di AS dan kenaikan suku bunga overnight oleh Bank of Japan telah mereda. USD/JPY memasuki fase konsolidasi, dan sekarang, investor bertanya-tanya kemana pasangan ini akan bergerak selanjutnya. Baik bullish maupun bearish memiliki argumen masing-masing.

Selama tiga tahun terakhir, yen telah menjadi pecundang yang jelas di Forex. Hanya tujuh minggu yang lalu, hedge fund memegang posisi short dalam mata uang Jepang pada tingkat tertinggi sejak 2007. Namun, pada minggu yang berakhir 13 Agustus, mereka menjadi net buyer yen untuk pertama kalinya sejak Maret 2021. Secara teori, ini menunjukkan bahwa pelepasan carry trade mungkin telah selesai. Nasib yen akan bergantung pada apakah para pedagang carry trade bersedia untuk kembali.

Dinamika Posisi Spekulatif pada Yen

Peningkatan selera risiko global, yang terlihat dari reli berkelanjutan dalam indeks saham AS, perbedaan imbal hasil yang lebar antara obligasi AS dan Jepang, serta lambatnya normalisasi kebijakan moneter oleh BoJ, menunjukkan kembalinya perdagangan carry secara bertahap dan mendukung pembelian USD/JPY.

Di sisi lain, ketahanan volatilitas tinggi pada Forex, sebagian disebabkan oleh pemilihan perdana menteri baru Jepang pada bulan September dan pemilihan presiden AS pada bulan November mendatang, menciptakan hambatan signifikan bagi para pelaku perdagangan carry. Ditambah lagi dengan menyempitnya divergence dalam kebijakan moneter antara The Fed dan Bank of Japan, manajer aset terbesar di Eropa, Amundi, memprediksi penurunan USD/JPY ke level 140, terendah sejak Juli 2023.

Dalam kenyataannya, nasib pasangan mata uang ini akan bergantung pada seberapa cepat bank sentral bergerak. Jika pasar berjangka benar tentang pemotongan suku bunga dana federal sebesar 100 bps pada tahun 2024, dolar AS mungkin menghadapi masalah. Jika tidak, mata uang Amerika mungkin masih berkinerja baik. Tindakan Bank of Japan diantisipasi untuk mendukung. Dalam skenario terbaik untuk yen, mungkin akan menaikkan suku bunga semalam dari 0,25% saat ini satu kali lagi tahun ini. Dalam kasus terburuk, mungkin tidak akan menaikkan suku bunga sama sekali.

Para investor mungkin akan segera mendapatkan beberapa petunjuk. Jerome Powell dijadwalkan berbicara di Jackson Hole pada akhir pekan tanggal 23 Agustus, sementara Kazuo Ueda akan berbicara di depan parlemen Jepang pada hari yang sama. Pasar juga menantikan rilis data inflasi di Jepang untuk bulan Juli. Jika harga konsumen, seperti yang diprediksi oleh para ahli Bloomberg, terus meningkat, BoJ tidak akan memiliki pilihan lain selain memperketat kebijakan moneter lebih lanjut.

S secara teknis, pada grafik harian, USD/JPY membentuk inside bar. Dalam kondisi seperti ini, masuk akal untuk menetapkan pending orders untuk membeli dolar AS terhadap yen Jepang dari level 147,3 dan untuk menjual dari level dukungan pada titik pivot di 145,7.