Kesenjangan Suku Bunga Natural Terus Menyeret Euro ke Bawah – Societe Generale

Suku bunga netral (atau natural) adalah salah satu ide yang paling populer sekaligus paling membuat frustasi dalam pengamatan bank sentral. Suku bunga riil yang menjaga penawaran dan permintaan barang konsumsi dan barang modal dalam suatu keseimbangan adalah konsep yang bagus dengan beberapa masalah, yaitu: 1) suku bunga riil membutuhkan asumsi dasar tentang inflasi. 2) suku bunga riil itu sendiri sulit untuk diestimasi dan berubah dari waktu ke waktu dan 3) kita hidup dalam ekonomi global yang terbuka (untuk saat ini) dan negara-negara yang berbeda memiliki suku bunga netral/natural yang berbeda, analis valas di Societe Generale, Kit Juckes, mencatat.

EUR/USD akan Diperdagangkan di 1,12 pada Akhir 2025

"Mengabaikan tantangan yang ditimbulkan oleh suku bunga netral yang sulit diestimasi oleh para ekonom dan yang berubah seiring waktu, variabilitas internasional memiliki implikasi, dua di antaranya ditunjukkan pada grafik di bawah ini. Grafik pertama menunjukkan perbedaan antara Zona Euro dan AS terhadap EUR/USD. Grafik kedua memplot suku bunga netral relatif terhadap posisi investasi internasional bersih AS-UE. Kesimpulannya intuitif: Suku bunga netral yang lebih tinggi menyebabkan aliran modal yang persisten masuk ke AS dan mendorong dolar lebih tinggi. Dan karena perubahan suku bunga netral mencerminkan perubahan jangka panjang dalam perekonomian, ini bukanlah fenomena jangka pendek."

"Selama hal ini berlangsung, EUR/USD akan membuat serangkaian lower highs dan lower lows, semakin menjauh dari PPP (1,27. terakhir terlihat secara singkat pada tahun 2020). Karena guncangan perdagangan dan ekonomi dari invasi skala penuh ke Ukraina pada tahun 2022 sangat besar, kami menduga bahwa terendah EUR/USD tahun 2022 akan bertahan untuk waktu yang cukup lama dan kami telah memprakirakan EUR/USD akan bangkit ke suatu area di kisaran 1,10-1,20, yang ditentukan oleh siklus suku bunga AS."

"Ada kemungkinan bahwa suku bunga netral AS bahkan lebih tinggi, menyiratkan bahwa siklus pelonggaran The Fed hampir berakhir dan kisaran nilai wajar EUR/USD bahkan lebih rendah daripada yang kami asumsikan, tetapi untuk saat ini, kami akan menahan diri dari ikut-ikutan. Prakiraan terbaru kami mencerminkan hal ini tetapi menurunkan prakiraan akhir tahun 2025 menjadi 1,12."