美财长暗示将“变现”联邦资产，哪些资产可能会被摆“货架”？

本月初，美国新任财政部长贝森特表示，美国将在未来12个月内建立主权财富基金，并将美国资产负债表的资产货币化，可惠及美国民众。这一消息引发了市场的广泛猜测。

2月12日，美银美林资深分析师Mark Cabana、Katie Craig和Ralph Axe发布报告分析了三个可能被“变现”的资产领域：固定资产（PP&E）、政府支持企业（GSE）投资（房利美/房地美），以及黄金和白银储备。

不过，分析师同时指出，短期内采取行动的可能性很低，任何资产货币化的几率都相对较低。

固定资产：最标准但影响有限

根据最新数据，美国联邦政府公布的总资产规模为5.7万亿美元，而负债高达45.5万亿美元。美国政府的固定资产总额超过1.3万亿美元，主要包括土地在内的有形资产。其中，美国国防部持有约64.7%的政府固定资产，不包括2280万英亩的土地和权利。

美银美林认为，虽然理论上可以通过出售固定资产来实现“货币化”，但考虑到国家安全影响以及需要国会批准才能处置这些资产，实际操作的可能性不大。

分析师指出，出售资产并不一定能为其他项目筹集资金，除非净效应能减少赤字，即总支出相对于收入减少：

“目前尚不清楚出售这些资产的收入是否能够超过寻找私人替代品的新成本。因此，美国国会预算办公室（CBO）可能需要对这些资产处置进行评估，以确定其是否能够减少财政赤字。”

美银美林还表示，随着时间的推移，一些固定资产销售是可能的，但预计筹集的现金有限。

潜在变现对象：房利美和房地美

分析认为，出售房利美和房地美的股份是另一种变现美国资产的方式。截至2024财年末，美国政府在这些政府支持企业(GSE)中持有的投资总额为3390亿美元，主要是优先股。

美银美林的抵押贷款策略师指出，尽管存在抵押贷款担保等复杂问题，但房利美和房地美有可能被私有化以筹集资金。不过：

“房利美和房地美的私有化可能需要超过12个月的时间，这似乎与贝森特评论中提到的时间表不符。且考虑到抵押贷款利率可能上升的风险，私有化可能会缓慢发生。

重新估值黄金储备：影响巨大但可能性低

当前，市场最关注的问题之一是重新估值黄金储备以变现美国资产的可能性。

根据最新的美国政府财务报表，基于1973年法定的每盎司42.22美元的静态价值，黄金和白银储备的账面价值为111亿美元。如果按照当前市场价格重新估值，2024年的市场价值将达到6880亿美元，这意味着财政部的资产将增加6770亿美元。

美银美林表示，美国黄金重新估值将对财政部和美联储的资产负债表都产生影响，尽管在理论上是可能的，但存在一定的法律问题，且可能会被市场视为非正统做法，可能引发对财政和货币当局独立性的担忧，并可能导致通胀风险增加：

“从本质上讲，黄金重新估值将同时放松财政和货币政策，并削弱财政/货币政策的独立性。总体上，我们认为美国资产货币化的可能性很低，直到美国财政部长贝森特提供更可靠的细节，说明他将如何‘将美国资产负债表的资产方货币化’。”