RBNZ: Pemangkasan 50 bp, Lebih Banyak yang Akan Datang – Standard Chartered

RBNZ memangkas OCR menjadi 3,75%, menandakan pelonggaran yang lebih awal. Kami melihat 50bp pemotongan di Kuartal 2 (25bp sebelumnya), 25bp di Kuartal 3 (tidak berubah), dan jeda di Kuartal 4 (25bp pemotongan sebelumnya). Kesenjangan output memburuk tajam, memperkuat argumen untuk pelonggaran lebih lanjut pada tahun 2025. Reaksi NZD teredam, dengan pasar sebagian besar memperhitungkan langkah ini, catat analis Standard Chartered Bader Al Sarraf dan Nicholas Chia.

Pelonggaran yang 'Orr'chestrated

"Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) memberikan pemotongan sebesar 50bp yang diprakirakan secara luas, membawa Official Cash Rate (OCR) turun menjadi 3,75%, sesuai dengan ekspektasi kami dan panduan sebelumnya dari RBNZ. Namun, pergeseran dovish yang signifikan datang dari jalur OCR yang diperbarui, yang sekarang menunjukkan jalur yang lebih cepat menuju netral tengah (3%) pada akhir tahun, di 3,1%, dibandingkan dengan proyeksi sebelumnya sebesar 3,6% pada bulan November. Jalur yang direvisi ini menandakan pemotongan sebesar 50bp lagi di Kuartal 2 (kemungkinan dibagi menjadi 25bp di bulan April dan Mei), diikuti oleh pemotongan 25bp di Kuartal 3 dan kemungkinan jeda di Kuartal 4."

"Proyeksi inflasi mencerminkan tren yang berbeda antara barang yang dapat diperdagangkan dan yang tidak dapat diperdagangkan. RBNZ merevisi inflasi barang yang dapat diperdagangkan lebih tinggi, mengutip depresiasi NZD, kenaikan harga minyak, dan ketidakpastian perdagangan, sementara inflasi barang yang tidak dapat diperdagangkan diprakirakan akan lebih lanjut mereda karena permintaan dalam negeri yang lemah dan pasar tenaga kerja yang mendingin. Proyeksi pertumbuhan tetap lemah, dengan kesenjangan output semakin melebar ke wilayah negatif. Kami yakin reaksi pasar terukur, karena pelonggaran yang lebih awal sudah diperhitungkan."

"Sementara kami mempertahankan proyeksi suku bunga terminal kami sebesar 3% pada akhir tahun, kami menyesuaikan proyeksi kami untuk sekarang memasukkan pemotongan tambahan sebesar 25bp di Kuartal 2, sehingga proyeksi kami untuk akhir Kuartal 2 menjadi 3,25% (dibandingkan 3,50% sebelumnya). Prakiraan kami untuk Kuartal 3 tetap tidak berubah di 25bp, sehingga OCR menjadi 3,00% (dibandingkan 3,25% sebelumnya), diikuti oleh kemungkinan jeda hingga akhir tahun. Risiko tetap bahwa RBNZ dapat mempercepat laju pelonggaran jika pertumbuhan semakin melemah atau memperlambat trajektori jika inflasi terbukti lebih persisten."