投资者情绪：风险偏好
与往常一样，全球股票风险偏好指数已从4月初的深度恐慌水平（第9个百分位）大幅反弹。此次反弹的推动力源于特朗普总统宣布暂停90天关税，以及美国政府与主要贸易伙伴国启动积极的贸易谈判后，投资者信心的重振。曾将风险偏好指数推入恐慌区间的经济衰退左尾风险现已消退。Polymarket的美国经济衰退风险指数从近期66%的峰值大幅下降至38%，这佐证了这一点。
展望未来：
未来前景如何？疲软的企业盈利、疲软的经济数据以及关于长期经济停滞的讨论再度升温。我们预计，全球各国央行（不包括美国和日本）可能会倾向于货币宽松。我们的全球新兴市场固定收益策略主管David Hauner强调，新兴市场货币情绪指标（EMMI）显示，新兴市场各国央行目前正处于新冠疫情爆发以来最为鸽派的立场。由于美国以外的地区通胀并未构成重大威胁，因此存在降息空间，且不会引发货币贬值。
从历史上看，全球风险偏好指标在过去38年中32次从恐慌水平转为中性水平。其中，仅在1988年、1998-1999年、2012年和2015年再次跌入恐慌。在所有其他情况下，该指标都持续上升至欣快水平，并突破了红线。低迷的情绪，加上市场广度的提升和货币宽松政策，通常与新一轮牛市的延续或出现相关。虽然历史并非绝对的预测指标，但证据表明市场可能还有进一步上涨的空间。
两个极端：
反向看涨信号：
- 印度：风险偏好正从3月初的恐慌水平稳步回升。
- 韩国：风险偏好自今年年初以来一直徘徊在恐慌阈值附近。
- 印度尼西亚：风险偏好略微超过恐慌阈值。
- 泰国：风险偏好已回落至恐慌区域。
反向看跌信号：
- 新加坡：风险偏好在过去六个月中一直保持在欣快水平。
- 菲律宾：风险偏好显示温和的欣快情绪。
- 南非：风险偏好连续第三个月保持在欣快水平。
- 波兰：风险偏好虽然略低于峰值，但依然保持活跃。
- 墨西哥：风险偏好徘徊在欣快阈值附近。
总而言之，尽管风险依然存在，但更广泛的情绪和历史模式表明市场还有进一步上涨的潜力，特别是在显示出反向看涨信号的地区。
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