外汇期权洞察 | 2025年7月24日

隐含波动率是评估当前与未来市场波动风险的重要指标。近期市场观察显示，尽管7月30日美联储政策决议临近带来轻微风险溢价，但整体隐含波动率正承受显著下行压力。

目前的一周期权合约已涵盖美联储会议，因此与美元相关的主要G10货币对的一周期权隐含波动率上升约1.0个波动率点。在当前波动率整体趋缓、且美联储短期降息几乎无望的背景下，这一升幅尤其引人关注。市场普遍认为，若有额外波动发生，更可能源自美联储会议后的新闻发布会。

市场结构演变

随着本周推进，隐含波动率普遍回落，几乎抹去早些时候的涨幅。这一回落与外汇即期市场趋稳、风险偏好增强、美股创新高同步发生，反映市场短期内更倾向于区间震荡格局，波动率维持低位。

从交易结构来看，市场并不预期出现剧烈突破或价格急变的风险，这为策略制定者提供了更多偏“卖波动”或结构化收益类交易机会。

美元方向倾向与期权结构观察

目前从价格走势和持仓结构来看，美元趋弱是市场的“最小阻力路径”。期权市场也出现明显偏好——投资者更倾向于购买美元看跌期权（USD puts）而非看涨期权（calls）。

  • EUR/USD的三个月内风险逆转指标（risk reversal）本周反弹0.4点，表明市场对美元贬值的需求上升。

  • 尽管实际波动率（realised vol）和隐含波动率（implied vol）都处于低位，市场参与者正在利用这种“平静期”提前布局便宜的上行权利金头寸。

  • 具体而言，投资者关注的是6至12个月到期、行权价在1.24附近的美元看跌期权。