Dolar Berjuang untuk Tetap Bertahan

Dolar AS telah melewati era "jual semua yang berbau Amerika" tetapi kini berada di bawah tekanan dari kebijakan moneter. Di Jackson Hole, Jerome Powell menegaskan bahwa Federal Reserve berniat untuk menurunkan suku bunga. Bank sentral lainnya berencana untuk menaikkan atau mempertahankannya. Perbedaan kebijakan moneter ini membentuk nasib EUR/USD. Pasangan mata uang utama ini memiliki peluang kuat untuk melanjutkan tren naiknya.

Dari Januari hingga April, dolar jatuh seiring dengan indeks saham AS di tengah narasi "jual Amerika" yang berlaku di pasar keuangan. Namun, pada bulan Mei, korelasi terbalik antara indeks USD dan S&P 500 dipulihkan. Pidato Powell di Jackson Hole meningkatkan peluang pemotongan suku bunga federal pada bulan September dari di bawah 70% menjadi lebih dari 80%, memicu kenaikan pasar saham. Ini memberikan pukulan serius bagi dolar AS.

Dinamika Ekspektasi Pasar untuk Pemotongan Suku Bunga Fed pada Bulan September

Ketua The Fed menjelaskannya dengan jelas. Dalam keadaan normal, tarif mendorong harga naik dan memungkinkan pekerja menuntut upah yang lebih tinggi. Namun, ketika pasar tenaga kerja lemah, hal itu tidak akan terjadi — tidak dengan risiko kehilangan pekerjaan mereka. Akibatnya, penurunan lapangan kerja mengimbangi efek inflasi dari tarif impor. Ini memberi ruang bagi The Fed untuk memberikan bantuan kepada ekonomi tanpa khawatir tentang kenaikan PCE yang berkepanjangan.

Penurunan suku bunga akan datang — dan Gedung Putih tidak bisa lebih bahagia. Jika pidato Powell di Jackson Hole gagal memuaskan Donald Trump, para investor akan melihat gelombang baru kritik presiden terhadap ketua The Fed. Itu tidak terjadi. Sebaliknya, Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett mengatakan bahwa pernyataan ketua The Fed dibenarkan. The Fed tertinggal, karena tingkat inflasi tahunan telah turun di bawah 2% selama enam bulan terakhir.

Sejak "pembebasan" Amerika pada bulan April, ekspektasi inflasi telah meningkat sedikit, tetapi sejak itu stabil. Jika The Fed tidak percaya bahwa tarif dapat mendorongnya naik secara signifikan dalam jangka panjang, bank sentral hampir pasti akan melanjutkan siklus pelonggaran moneter. Itu adalah berita buruk bagi dolar AS.

Dinamika Ekspektasi Inflasi

Tekanan tambahan pada euro datang dari Friedrich Merz. Kanselir Jerman menyatakan bahwa ekonomi Jerman dalam kondisi yang lebih buruk dari yang ia perkirakan dan hampir kehilangan daya saing. Saya tidak berpikir pengakuan semacam itu buruk untuk EUR/USD. Merz tahu bagaimana menangani masalah ini, dan pernyataannya dapat membuka jalan bagi stimulus fiskal baru, yang akan menguntungkan pasangan mata uang utama ini.

Dari sudut pandang teknikal, EUR/USD pada grafik harian telah mengalami beberapa kali uji gagal terhadap dukungan dinamis dalam bentuk rata-rata bergerak, diikuti dengan kembalinya di atas nilai wajar. Bear lemah, dan inisiatif ada pada bull. Pembelian tetap relevan menuju level pivot 1,20 dan 1,22.