Dolar Sedang Menapaki Jalan yang Sudah Dikenal

The Fed diperkirakan akan menurunkan suku bunga pada bulan September, situasi yang mengingatkan kita pada tahun lalu. Saat itu, bank sentral juga menyebut kelemahan pasar tenaga kerja dan memulai siklus pelonggaran moneter. Deja vu? Pada kenyataannya, ada banyak perbedaan dari tahun 2024. Perbedaan ini berarti tidak aman untuk berasumsi bahwa Fed akan bertindak dengan kecepatan yang sama, atau bahwa EUR/USD akan mengikuti jalur sebelumnya.

Penciptaan lapangan kerja di AS selama musim panas melambat menjadi rata-rata hanya 29.000 per bulan dibandingkan dengan 100.000 pada kuartal pertama. Di sisi lain, tingkat pengangguran meningkat sangat lambat, tidak seperti pada tahun 2024, ketika meningkat sebesar 0,6 poin persentase dan memaksa Fed untuk menurunkan suku bunga. Jelas, alasan utama kelemahan pasar tenaga kerja saat ini adalah kebijakan anti-imigrasi Donald Trump.

Tren dalam Obligasi Negara AS dan Dolar

Dinamika inflasi juga pada dasarnya berbeda. Pada akhir tahun lalu, inflasi melambat; sekarang, inflasi meningkat karena tarif. Namun, The Fed percaya bahwa lonjakan harga konsumen ini bersifat sementara, sehingga dengan atau tanpa tekanan politik dari Gedung Putih, mereka berniat untuk menurunkan suku bunga. Ekspektasi ini mendorong imbal hasil obligasi negara AS lebih rendah. Secara teori, ini seharusnya melemahkan dolar AS. Namun, para pelaku pasar EUR/USD tidak terburu-buru untuk mendorong pasangan ini lebih tinggi.

Mengapa tidak? Menurut pandangan saya, pasar derivatif terlalu fokus pada akhir siklus pelonggaran moneter ECB dan pada gagasan tiga kali penurunan suku bunga The Fed pada tahun 2025. Saat ini, derivatif hanya memperkirakan kemungkinan 40% penurunan suku bunga deposito Bank Sentral Eropa pada pertengahan 2026. Namun, kepala bank sentral Prancis, Francois Villeroy de Galhau, berpikir langkah lain menuju pelonggaran tidak bisa dikesampingkan. Rekan-rekannya dari Lithuania dan Latvia juga tetap membuka kemungkinan tersebut.

Perpecahan dalam Dewan Pemerintahan ECB ini mengganggu para pelaku pasar EUR/USD, seperti halnya prediksi baru para ahli Bloomberg terhadap kebijakan The Fed. Proyeksi rata-rata sekarang memprediksi dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2025, dengan hanya 40% responden yang mengharapkan tiga kali penurunan. Sementara itu, pasar derivatif lebih dari 80% yakin akan adanya penurunan biaya pinjaman sebesar 75 bp tahun ini.

Prediksi Suku Bunga The Fed

Amundi setuju, memperkirakan tiga putaran pelonggaran moneter dari Fed dan dua dari ECB. Argumennya adalah bahwa ekonomi zona euro lemah dan membutuhkan dukungan, dan ECB akan lebih nyaman melonggarkan kebijakan jika Fed juga melakukannya.

Dengan demikian, pasar bergerak cepat, memperkirakan perbedaan besar dalam laju penurunan suku bunga ECB dan Fed. Namun, pada kenyataannya, prospeknya tidak begitu jelas.

Pada grafik harian EUR/USD, pantulan dari nilai wajar dan support dinamis, seperti moving average, tampaknya memberikan inisiatif kembali kepada para bull. Namun, para bear tidak berniat menyerah. Nasib pasangan mata uang utama ini bergantung pada kemampuannya untuk keluar dari rentang 1,163–1,173. Jika berhasil berkonsolidasi di atas 1,173, akan ada peluang untuk meningkatkan posisi long.