雷声大雨点小！特普会“口惠而实不至”，油市回归现实

分析师认为，本轮会晤证明了俄罗斯在全球能源市场中的强国地位未受动摇，那些在上周五因峰会提前回补空头头寸的投资者，可能会在周一“按下卖出按钮”。

美国总统特朗普与俄罗斯总统普京上周五的历史性峰会，曾一度引发了人们对结束俄乌冲突取得进展以及俄罗斯石油全球流量可能增加的期望。

然而，在两位世界领导人于阿拉斯加会晤后未能就停火达成决定性协议，这两方面的兴奋情绪都逐渐消散。

特朗普在简短的讲话中表示，他与普京举行了“一次非常富有成效的会晤”，并取得了“一些进展”，但在会谈期间没有达成任何协议。普京则形容讨论是“建设性的”，他与特朗普都暗示在某些问题上达成了共识，但没有提供细节。

尽管那些期盼停火或和平协议的人可能会感到失望，但会前的大肆宣传清楚地表明了一点：尽管在俄罗斯2022年因进入乌克兰的军事行动后受到国际制裁，但其在全球能源市场中仍是一个强国。

SPI资产管理公司的执行合伙人Stephen Innes表示，特朗普与普京的对决“被塑造成一场高风险的摊牌”。他指出，理论上，这本可以重塑制裁版图，使之对俄罗斯有利。

特朗普本也可能从中受益。他在竞选期间曾告诉选民，如果再次当选，他将抑制通胀并保持能源价格低位。美国生产的能源多于其消耗，因此虽然它可能不直接需要俄罗斯的石油，但全球市场上更多的俄罗斯石油将有助于降低价格。

然而，现实情况是，莫斯科从未有过失去其在欧佩克+中的重量级地位的风险，尽管特朗普与普京的会晤并未就何时可能解除对莫斯科石油和天然气出口的制裁提供进一步的明确信息。

根据美国能源信息署（EIA）的数据，自俄乌冲突以来，俄罗斯的石油出口仅“温和”下降。今年上半年，其日出口量为430万桶，低于2024年的480万桶，其中俄罗斯对欧洲石油出口的大部分降幅被对亚洲出口的增加所抵消。

Innes表示，峰会后全球石油供应发生有意义转变的可能性“微乎其微”。

尽管如此，石油价格信息服务公司（OPIS）的首席石油分析师Denton Cinquegrana表示，就“不远的将来能源的流动”而言，这次峰会仍事关重大。

在俄乌冲突后，美国和英国等国对来自俄罗斯的石油和石油产品实施了包括出口禁令在内的措施，这导致该国将其能源贸易转向亚洲。

然而，根据EIA的数据，由于已建成的从俄罗斯输送的管道基础设施，截至2024年，欧洲仍然是俄罗斯最主要的天然气市场。

Cinquegrana表示，由于俄乌冲突没有解决方案，油市“一切照旧”。

即使在最乐观的“和平协议”情景下，Innes在峰会前预计“西欧的能源动脉短期内不会输送俄罗斯的原油或天然气”，通过乌克兰的输送将“十分棘手”，因为需要与欧洲买家签订新的长期合同。

Innes补充说，“政治局势一团乱麻”，工业最终用户“也不会急于再次将自己暴露于风险之中，因为害怕民粹主义的反弹”。

从长远来看，这次峰会不仅仅是为了明确俄罗斯能源出口的流动情况，更多的是关乎“俄罗斯能源作为全球能源结构一部分的长期角色”，Tortoise Capital的高级投资组合经理Rob Thummel说。

Thummel在峰会前表示，俄罗斯拥有丰富的石油和天然气资源，而全球对这两种商品的需求预计将继续增长，以支持经济体和人口的增长。他说，能源供应“需要可靠且成本低廉，而俄罗斯需要数年，甚至数十年的时间来证明自己可以成为一个可靠且低成本的能源供应国”。

SPI的Innes表示，这次峰会并非“供应的魔术杠杆”。他指出，这是因为“俄罗斯的产量不仅受到制裁的限制，还受到欧佩克+配额和多年来对该行业基础设施投资不足的制约”。

他说，这就是为什么真正的交易并非“押注俄罗斯石油的突然涌入或枯竭”，而是判断冲突溢价何时可能消退，以及观察这次会议是否带来了足以影响市场的头条新闻。

Innes表示，这次会议被宣传为一次“‘试探性’会晤，而它也恰恰达成了这个效果：乐观的场面、几句暖心话和零约束力的承诺。”

他说，“原油中残留的溢价可能会泄露出一小部分，但这并非那种能迫使能源安全被重新定价的硬催化剂。”Innes补充说：

“任何在上周末前因担心峰会出岔子而条件反射式地回补空头的人，很可能会在周一屏幕亮起时按下卖出按钮。”

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