ZFX山海证券：就业疲软！美联储降息信号明确！

9月3日，美国劳工统计局最新公布的报告显示，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，创2024年9月以来的最低，预期为738.2万人，且前值从743.7万人下修至736万。报告还显示，7月裁员人数也小幅上升，达到去年9月以来的最高水平，其中建筑业解雇人数增加。失业人员找到新工作的时间延长。7月JOLTS空缺是自2020年底以来第二次低于720万的水平，除了去年的短暂下降外，上次出现7月这样的职位空缺水平是在疫情导致美国经济和劳动力市场剧变的时候。

一、市场反应

9月3日，纳斯达克指数上涨1%，标普500指数亦收高，道琼斯工业指数小幅收低。Alphabet和苹果是推动标普500指数和纳指上涨的主要动力。截至收盘，道琼斯工业指数下跌0.05%，报45271.23点；标普500指数上涨0.51%，报6448.26点；纳斯达克指数上涨1.03%，报21497.73点。

9月3日，就业数据公布后，衡量美元兑一篮子货汇率的美元指数下跌 0.24%，至98.165。

9月3日，金价延续创纪录涨势，因美国疲软就业数据公布后，市场增强了对美联储本月晚些时候降息的预期，而挥之不去的全球不确定性使避险需求保持强劲。现货金上涨 1.2%，至每盎司 3576.59 美元，盘中触及3578.50美元的历史高点。

9月3日，油价下跌近3%， OPEC+ 产油国联盟周末将召开会议，预计将考虑在10 月再次提高石油产量目标。布伦特原油期货下跌2.23%，结算价报每桶 67.60 美元。美国原油期货下跌2.47%，结算价报每桶63.97美元。

二、JOLTS指数变化的参考价值

经济预测与政策制定。JOLTS数据为经济学家和政策制定者提供了关于劳动力市场供需状况的实时信息。职位空缺的增加通常被视为经济增长的积极信号，因为它表明企业正在扩张并寻求更多员工。相反，职位空缺的减少可能预示着经济放缓或衰退。美联储常将JOLTS数据作为制定利率政策的重要参考。例如，2025年7月数据疲软促使市场强化降息预期。

金融市场反应。金融市场对JOLTS数据的反应通常非常迅速。例如，如果职位空缺数据超出预期，可能会导致股市上涨，因为投资者认为这表明企业活动增加，未来盈利前景看好。相反，如果数据低于预期，可能会引发股市下跌。此外，JOLTS数据也会影响债券市场，尤其是长期债券收益率，因为它们反映了市场对未来通胀和经济增长的预期。

黄金市场影响。黄金作为一种避险资产，其价格受到多种经济指标的影响，包括JOLTS数据。当JOLTS数据显示劳动力市场强劲时，可能会增强市场对经济增长的信心，从而减少对黄金等避险资产的需求，导致黄金价格下跌。相反，如果JOLTS数据表明劳动力市场疲软，可能会增加市场的不确定性，推动投资者转向黄金，从而推高黄金价格。

三、美联储9月降息概率为96.6%

据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为3.4%，降息25个基点的概率为96.6%。美联储10月维持利率不变的概率为1.6%，累计降息25个基点的概率为46.8%，累计降息50个基点的概率为51.6%。

对于全球金融市场而言，美联储的降息决定不仅将影响美国经济，也将对全球利率环境、汇率波动和资本流动产生深远影响。随着9月FOMC会议的临近，投资者和经济学家们正密切关注美联储的下一步动作。