ZFX山海证券：美国8月CPI数据公布，为降息扫清障碍！

根据9月11日发布的数据，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。美国8月核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。

该数据并未显示出此前市场担忧的关税措施所引发的失控性通胀，推动彭博通胀宏观通胀意外数据走低 与此同时，当周初请失业金人数的意外跃升，共同描绘了一幅通胀降温、就业放缓的经济图景。

一、市场反应

（1）美股

9月11日，美股收盘创新高，特斯拉和美光科技上涨提振市场同时美国通胀与就业数据强化了市场对美联储本月降息的预期。标普500指数上涨0.85%，收报6587.47点；纳斯达克指数上涨0.72%，报22043.08点；道琼斯工业指数上涨1.36%，报46108.00点。

（2）美元指数

9月11日，美元指数下跌 0.3%，报 97.51。当天公布的美国8月通胀数据微热，初请失业金数据弱于预期，强化了美联储下周将恢复降息的看法。

（3）黄金

9月11日，金价收窄跌幅，守在历史高位附近，因疲软的美国就业数据压倒了对更强劲通胀数据的担忧，投资者仍押注美联储下周将下调利率。现货金报每盎司3632.49美元，下跌0.2%。

（4）原油

9月11日，油价下跌，收低超2%，因对美国需求可能走软和供应广泛过剩的担忧抵消了中东冲突和乌克兰战争对产量的威胁。布伦特原油期货下跌1.7%，报收于每桶66.37美元。美国原油下跌2.0%，报收于62.37美元。

二、 美国经济警报拉响

（1）内需、就业双双放缓

美国经济在过去几年展现出的强大韧性正在逐渐消退。国内需求持续减弱，消费者信心和支出能力受到抑制，而就业市场也未能维持此前的强劲势头。年初因预期特朗普政府将加征关税，企业提前进口导致经济活动出现短期波动，但这种“抢跑式”进口并未能掩盖经济放缓的本质。如今，内需疲软的趋势愈发明显，经济增长的动能正在减弱。

（2）关税政策推高通胀风险

特朗普政府对进口商品征收的高关税正在为通胀埋下隐患。尽管美国通胀目前仍在朝美联储2%的目标缓慢靠近，但关税政策无疑为物价上涨增添了上行压力。进口商品成本的上升可能逐步传导至消费端，推高商品价格，从而对普通家庭的生活成本构成威胁。

（3）劳动力市场极度低迷

劳动力市场的重要迹象表明，它正在变得更加糟糕，而医疗保健行业是少数几个没有让情况变得更糟的行业之一。最新就业报告显示，美国8月份就业岗位仅增加2.2万个，对前几个月的修正显示，6月份实际上出现了下降。与此同时，失业率小幅升至4.3%的四年高点。

三、 美联储未来降息预测

9月11日，美国短期利率期货在CPI数据公布后上涨，交易员对美联储降息的押注更加坚定，认为到2025年底美联储至少会降息两次。

近日，摩根士丹利发布利率展望报告，全面上调美联储降息预期。该行预计，美联储将在2025年9月及12月各下调联邦基金利率25个基点，全年累计降息50个基点，而此前预测为年内不降息。

展望2026年，大摩进一步预计美联储将在3月、6月、9月与12月连续四次各降息25个基点，全年累计再降100个基点。若按此路径，联邦基金利率目标区间将在2026年底降至2.75%-3.0%，较当前水平累计下调150个基点。