芒格的简化法在 A 股同样适用：抛开券商研报的复杂模型、AI 的短期信号，只要盯住 “产品刚需、对手抢不走、连续赚钱” 三个核心，就能从 4000 多家公司里挑出值得长期持有的优质股。消费的 “抗周期” 与医药的 “刚需性” 本就是价值投资的天然沃土，以下案例带你看懂如何实操。

A 股价值投资的核心：把芒格三要素 “本土化”

A 股波动大、政策影响强，但价值投资的本质从未变。套用芒格框架，只需做两点适配：

1. 刚需判断：更看 “国情型需求”—— 比如白酒的社交属性、猪肉的民生属性、创新药的治病需求；
2. 护城河识别：更重 “政策 / 资源壁垒”—— 比如独家配方、国产替代优势、全产业链掌控力；
3. 盈利验证：更关注 “分红持续性”——A 股优质股的分红率未必都高，但连续盈利 稳定分红是关键信号。
   
   

先筛杂音再抓核心，复杂问题立刻变简单。

消费股案例：从吃喝刚需里找 “印钞机”

消费股的核心是 “高频刚需 品牌护城河”，以下 3 个标的完美契合芒格逻辑：

（一）贵州茅台：1 瓶酒的 30 年复利密码

1. 先筛杂音（这些信息直接忽略）

• 短期股价波动：2024 年曾单月跌 12%，但全年总市值仍稳在 5 万亿以上；

• 政策讨论：“禁酒令” 传闻年年有，却从未影响核心消费场景；

• 冷门数据：某季度预收账款增减、包装成本波动（对年赚数百亿的公司无实质影响）。

2. 再抓核心（3 个判断点定生死）

• 刚需性：高端宴请、礼赠的 “硬通货”，你身边办大事的场合几乎都能见到，属于 “离不开的社交刚需”；
• 护城河：赤水河核心产区（年产基酒仅 5 万吨，无法扩容） 百年品牌信任，新品牌砸千亿也造不出 “茅台平替”；
• 盈利性：2024 年累计分红 646.72 亿元，分红率达 80%，净利润超 600 亿元，相当于每天赚 1.6 亿，连续 10 年净利润增速超 10%。

3. 结论：只要 “高端宴请还喝茅台”，就值得长期拿。

（二）牧原股份：猪肉里的成本杀手

1. 先筛杂音（这些信息直接忽略）

• 猪价周期波动：2024 年猪价从 18 元 / 公斤跌到 14 元，却挡不住公司净利润激增 5 倍；

• 行业情绪：“猪周期见顶” 的争论，忽略了 “人每天都要吃猪肉” 的本质；

• 短期销量：某月份出栏量增减，不如看全年出栏规模（2024 年达 7160 万头）。

2. 再抓核心（3 个判断点定生死）

• 刚需性：猪肉是 “菜篮子” 核心，就算涨价，家庭、餐馆也得买，属于 “民生级刚需”；
• 护城河：全产业链整合 AI 饲喂，养殖成本压到 12.5 元 / 公斤（比行业平均低 3 元），对手降成本比登天难；
• 盈利性：2024 年净利润 178.81 亿元，同比增 519%，屠宰业务覆盖 20 省，现金流足以抗过 3 轮猪周期。

3. 结论：只要 “成本还是行业最低”，周期波动就是加仓机会。

（三）古井贡酒：次高端白酒的 “渠道王者”

1. 先筛杂音（这些信息直接忽略）

• 高端市场竞争：“打不过茅台五粮液” 的议论，忽略了次高端的增量空间；

• 营销费用：2024 年冠名春晚花了数亿，但营收增速远超费用增速；

• AI 估值提示：“PE 达 35 倍偏高”，却没看到业绩增速能消化估值。

2. 再抓核心（3 个判断点定生死）

• 刚需性：婚宴、商务宴请的 “中端首选”，三线以下市场营收增速达 28%，县乡超市随处可见；
• 护城河：“一县一策” 渠道下沉，每个县城都有专属经销商，对手很难渗透；
• 盈利性：2024 年营收 235.78 亿元（ 16.41%），净利润 55.14 亿元（ 20.15%），政策补贴还能再添助力。

3. 结论：只要 “县城婚宴还喝古井贡”，增长就没停。

医药股案例：从 “治病刚需” 里找 “长坡厚雪”

医药股的核心是 “治病刚需 技术护城河”，避开 “伪创新” 的关键就是抓 “真需求、硬壁垒”：

（一）恒瑞医药：创新药的 “国产龙头”

1. 先筛杂音（这些信息直接忽略）

• 集采降价：某款仿制药降价 50%，但创新药收入已占半壁江山；

• 研发失败：个别管线终止，却有 2609 件发明专利打底；

• 短期营收波动：某季度增速放缓，不如看创新药全年增长 30.6%。

2. 再抓核心（3 个判断点定生死）

• 刚需性：癌症、自身免疫病等 “救命药” 需求，患者不会因价格波动停药，属于 “刚性医疗需求”；
• 护城河：大中华区 1084 件授权发明专利 欧美 753 件专利，创新药出海拿到 1.6 亿欧元首付款，技术壁垒对手难破；
• 盈利性：2024 年营收 279.85 亿元（ 22.63%），创新药收入 138.92 亿元，连续 15 年净利润为正。

3. 结论：只要 “创新药还在获批、还在出海”，就不怕短期波动。

（二）迈瑞医疗：医疗器械的 “国产替代之王”

1. 先筛杂音（这些信息直接忽略）

• 进口品牌竞争：“飞利浦、卓尔更专业” 的老观念，忽略了国产市占率已超 90%；

• 海外关税传闻：新兴市场收入占比低，国内需求足以支撑增长；

• 研发投入细节：某季度研发费增 18%，不如看 “国产替代率” 这个核心结果。

2. 再抓核心（3 个判断点定生死）

• 刚需性：医院的监护仪、AED（除颤仪）等 “必配设备”，新开医院、设备更新都要采购，属于 “医疗基建刚需”；
• 护城河：AED 市占率稳居行业前列，国产替代率超 90%，三甲医院采购量占比达 70%，渠道和技术双壁垒；
• 盈利性：2024 年净利润超 100 亿元，现金流净额与净利润基本持平，没有应收账款风险。

3. 结论：只要 “医院还在买国产设备”，增长就有确定性。

A 股价值投资落地：3 个 “简化习惯” 避开坑

（一）用 “生活验证法” 找标的（比研报靠谱）

• 消费股：逛超市看 “货架 C 位是谁”（茅台、古井贡是不是在白酒区最显眼处）；问餐馆 “猪肉用什么品牌”（牧原的肉是不是更受欢迎）；

• 医药股：去医院看 “设备上的 logo”（迈瑞的监护仪多不多）；问药房 “抗癌药哪款卖得好”（恒瑞的药是不是常备）。

（二）用 “核心清单” 盯动态（每天 10 分钟足够）

只看 3 类信息，其他全不碰：

1. 刚需变化：茅台是不是还在高端场合出现？恒瑞的新药是不是获批了？
2. 护城河稳固性：牧原的成本还是行业最低吗？迈瑞的市占率降了吗？
3. 盈利信号：最近 3 年有没有连续分红？净利润是不是正增长？

（三）用 “纪律止损” 抗波动（A 股最缺的就是耐心）

提前定好 “卖出 3 原则”，不满足就坚决持有：

1. 刚需破了：茅台没人喝了、恒瑞的药被淘汰了；

1. 护城河没了：牧原的成本比对手高了、迈瑞的市占率被进口品牌抢了；

1. 盈利断了：连续 2 年净利润亏损或不分红。

A 股价值投资的口诀

• 消费股：盯吃喝刚需，看品牌渠道，算分红盈利；

• 医药股：盯治病需求，看专利替代，算研发转化；

• 通用逻辑：筛杂音（波动、传闻、冷门数据），抓核心（刚需、护城河、盈利），守纪律（核心不破就持有）。

  
  

A 股从不缺优质股，缺的是 “用简单逻辑穿透复杂信息” 的耐心。就像茅台的品牌、恒瑞的专利，从来不是短期炒出来的，而是长期刚需和壁垒堆出来的。用芒格的简化法，不用懂 K 线、不用算模型，只要在生活里多看一眼、在财报里多盯 3 个数据，就能把价值投资做对。