黄金分析

国庆长假期间，世界黄金白银的价格再破历史新高，这是一个大消息。黄金价格首次突破了4000美元大关，而白银也突破了50美元的历史最高水平。大目前为止黄金最高到达4179附近，而白银到达53.471附近。

这是今年以来金银整个全球市场的重大的变化，比如说今年黄金累计上涨超过了60%，白银更是超过了80%，这在黄金白银率上是非常罕见的。

在过去当中，我们也经历过很多次危机的呈现，像今年这种暴涨的架势，我们以前也没有经历过，非常的震惊，其实大家都知道一个道理，那就是量变达到某个特定的阈值的时候，就会引发质变。

对于2025年，虽然看起来更像是质变，但现在这个局面更加验证了，整个全球经济或多或少都在发生变化，在经济下行期就更容易出现新的爆发

当大家开始对这个世界产生怀疑的时候，都会想押注一个适合自己能看的到的东西，不止老百姓这么想，央行也这么想，这就是贵金属这一轮上轮的主体因素

如果从历史的逻辑来看，从1944年布雷顿森林体系建立以来，就是美元取代了英镑到2008年金融危机爆发，美元是从极盛开始转向衰落，黄金的价格其实就是可以用来观察美元衰落的它的轨迹的。

2008年黄金价格首次突破了1000美元，直到2020年的8月，黄金价格才突破了2000美元，前后时间跨度是12年，

从2020年2000美元到2025年的3月突破3000美元大关，耗时5年

而从3000美元到4179接近4200美元大关，仅仅用了7个月时间，这7个月当中甚至有4个月是在3000上下震荡，也就是说这一轮1000美元的大涨仅仅用了3个多个月的时间就已经完成了

如果要从整个历史逻辑来判断，如果真的世界储备货币有100年的生命周期的话，从1944年到现在，还有20年，也就是说2050才是结束的时候，这个时候的美元说不定会被人埋没，在2025年之前已经出现替代品，比如说美国都在开始接受稳定币，而川普甚至大力支持加密，所以并不排除在未来的10年，所有的货币都会被重新洗盘一次

对于黄金上涨的原因，在这里不过多说了，主要的就那几个因素，美联储降息周期以及美元走弱，还有就是央行和ETF购金行为，加上地缘情绪的推动，黄金一路狂飙，飙到大家都不认识它

如果想回顾上半年的黄金行情，有三个阶段可以来说

第一个阶段是在年初的时候发生了纽约期货交割黄金的挤兑，就跟现在的白银发生挤兑一样，那个时候引发了黄金荒，黄金开始上涨

第二个阶段就是从4月2号特朗普宣布对等关税战开始，在4月2号当天，特朗普还明确说免除金和银的所谓的关税的这种限制。

从4月2号开始，我们看到黄金价格仍然在上涨，到4月22号攻破了3500美元大关，震惊了世界。

到8月下旬为止，这是从4月2号到8月下旬作为第二阶段这个阶段黄金上涨的主要驱动的逻辑，是美债市场三次暴跌，三次连续的暴跌使得美债作为避险天堂的地位丧失了。所有避险资金全部抛弃了美债，直接进入了黄金市场

第三阶段就从8月下旬直到现在，西方黄金的ETF和央行开始大举投资黄金，尤其是在截止到9月的第三季度，创下260亿美元流入的历史最高纪录。

除此之外，印度在8月和9月对金和银的进口量翻了一倍，准备庆祝印度的春节就是10月份的排灯节。

另外全球央行在8月份恢复了大规模购入黄金，再加上美联储9月降息，这些因素共同推动黄金在10月份突破了4000美元大关，这是黄金的逻辑。

那么针对周内黄金来说，今天是周二，黄金价格再一次来到4179附近，周一开盘还在4020附近，一天的世界，直接上涨了100多点！当然对于现在的黄金来说，周二有几个节点要关注的

1，,参议院共和党领袖图恩说，13日是美国公众假期，参议院将于14日复会，预计当晚就临时拨款法案举行第八次表决。

也就是说，只要临时拨款法案通过，美国政府开门就近在咫尺，那么避险情绪消退。贵金属就有回跌动能

这点我在周一的时候明确了，短空思路在周一美盘以及周二

2，鲍威尔会在次日00:20 美联储主席鲍威尔发表讲话，关于他说什么不得而知，但市场的情绪往往会在晚上8-10点开始有偏向

3，今晚还是美国财报季，财报季将于本周由金融股拉开序幕。

花旗集团、高盛集团、富国银行、摩根大通、美国银行和摩根士丹利均定于周二与周三发布业绩。一系列地区银行也将陆续公布季度财报。

财报强劲，美股就会有所上涨，同时对于黄金来说，并不排除获利了结后跟风进入美股，但这是短期行为

4，当下，市场正依据四月的剧本去理解，期盼着“TACO交易”（全称Trump Always Chickens Out，意思是特朗普在放出狠话之后总会“临阵退缩”）重现。

中金表示，对市场走势起到根本影响的依然是关税谈判进展，尤其是在APEC和11月1日之前如何妥协，这个依然是核心。

5，昨天全球最大黄金ETF持仓较上日增加1.72吨，当前持仓量为1018.88吨，虽然加的不多，但是会带动市场情绪入场

预计在白天，黄金仍然有拉升的动作

今天的黄金如何看？

从黄金站稳4100这个节点来来说，黄金已经加大新高的准备，简单的来说，黄金只要企稳4100，加大去4300-4500的可能

而短期的回踩，都是上车的机会，从整体结构来说，跌破3944才能有效的打开下行空间，下方也有很多点位需要技术回补

但市场情绪还没完全形成这个结构看跌

因此从短线上，我们只能做阻力试空，回踩接多的准备

同时现在对于黄金的上行空间，没有可预测性，市场的气氛决定了黄金的涨跌

日内黄金交易上

4小时级别，黄金仍然持续上涨，关注第一阻力在4172，第二阻力在4187

下方支撑在4095，第二支撑在4078

一旦跌破4078，仍然关注节点是4045-4020

今天理论上不介入交易，可等高空位置。启动时机在欧盘。美盘之后会有产生低点

这个时候也是介入多单的时机。到了凌晨，就是判断鲍威尔说话。

目前预计在鲍威尔讲话之前会有获利了结动作

周三周四再接低多，周五会有继续的获利了结动作

截止到目前为止，我们做了一轮4175空也快速回落到4090附近，过程当中接入4133短多止损在4127，二次4121介入多单也给到4140附近

对于今天的黄金，我认为可以做空的位置在

4187 ，防守4193，目标4078，超短离场位置4149-4113

跌破4078反弹4082追空，防守4089.目标4058-4045-4020

跌破4015可追，防守4023，目标3996.超短4004

做多位置：

亚欧盘回踩4075不破短多，防守4070，目标4113-4149，突破延续

4020短多，防守4015，目标4058，超短4040

3996短多，防守3990，目标4020，企稳继续上看，超短4012

我们再来看白银，白银市场在今年前两个阶段中与黄金完全类似是一回事儿，

但是第三阶段,就是目前的情况却跟黄金非常不同。

现在白银市场的炸裂行情背后的主要原因是

伦敦现货市场发生了史无前例的空前的大规模挤兑。

到10月3号伦敦白银市场的整个的交割系统陷入了极大的混乱或者叫供应短缺，主要标志就是白银ETF的中间利率开始持续猛涨，到10月7号白银市场的各种指标全面恶化，8号到9号，伦敦白银现货市场陷入了空前规模的挤兑恐慌。

导致纽约期货银和伦敦现货银之间的价差。

在一般情况之下，期货价格高于现货价格，这是很正常的，因为你要考虑到仓储，考虑到融资，考虑到其他机会成本等等，期货价格应该高于现货，没毛病。

这种价差的通常的范围合理范围大概是20美分以内之间一盎司，这是正常的

但是10月10号这个价差太大了，它高达2.7美元一盎司，这恐怕是有史以来白银开始自由交易以来，整个市场中出现了最高的价差，20倍于正常价格

要知道仅仅是在两三天之前这个价差才50美分，三天前才20美分，而昨天是2.7美元

更值得关注的是这个价差是负数，就是现货价格远远高于期货价格达到2.7亿美元之多，这说明什么？

这说明伦敦现货白银极度短缺。这意味着现在有人把伦敦comax白银库存取出来，用飞机从纽约飞到伦敦扣除一切成本之外，他这一盎司白银运过来至少能够赚2.5美元

那么现在伦敦comax库存中的白银总量达到5.26亿盎司，如果把这白银全部运到伦敦，至少能赚10亿美元以上，从10月3号开始一直到10月9号之间，总共有940万盎司白银已经在路上了，现在正在非常紧急的奔赴伦敦市场去救火、

第二个细节就是白银租赁利率，今年频频出现租赁利率飙升的现象，从10月2号当时大概是5%的租赁利率，飙升到10月9号的39.2%，这是最严重的一次

从5%飙升到39.2%，想想看这个差距有多大，正常是0.1%，

租赁利率等于收费减去远期利率，10月9号一个月期的收费利率是4.2%，

一个月期的白银远期利率是负的35%，所以租赁利率是39.2%。

伦敦白银严重短缺的时候，在伦敦的托管的白银ETF的份额就会被拿出来疯狂的出借，兑换成现货白银，然后紧接着被市商用于去满足交割挤兑的需求。

到10月10号，我们看到最大的白银ETF它的份额借出的利率从10月初的2.5%飙升到了12.2%，而且可租借的或者叫可借出的份额经常跌到了0，

这就说明以12.2%的利率，这么高的利率去借，市场中还借不到。

可见我们从这两个租赁利率，还有白银ETF的借出利率就可以看到伦敦市场现在已经陷入了完全的混乱，严重的短缺食物。

第三就是印度的白银ETF基金在10月10号突然宣布暂停吸纳新的投资，理由是什么？

理由是印度国内市场的实物白银突然断货了，他这个声明还强调白银交易价格相对于国际价格出现了大幅的溢价，

说明印度国内的白银严重短缺，那么根据做市商的信息披露，就是印度现在作为全球最大的白银消费国，印度国内的白银溢价比官方的价格高出10%，

所以接下来，只要伦敦白银短缺的压力不能缓解，银价即便下跌也会很快反弹。

现在能够挽救伦敦市场的唯一希望，就是纽约的comax库存的白银，必须要大规模的反向流回伦敦。

所以我们要观察每天纽约comax白银库存的变化，就能够提前感觉到白银市场的价格变化。最近几天白银库存下降了大概941万盎司，

按照现在空运的速度，下周这900多万盎司就应该能够陆续抵达伦敦，

所以伦敦市场在下个星期有可能会得到一个喘口气的机会，再往后那就不好说了

白银真正的下跌的时机在下周。这个时候900多万盎司白银也运到伦敦了，现在是在炒作这个流动性枯竭

所以白银波动会比较大一些，今天的白银哪怕是受到短期遇阻回落，也仍然会反弹。但下周会有消退

现货和期货差价会有所收敛

日内关注53.75遇阻情况，防守线54，下方可关注的节点在51.85-51.48

原油从周线级别来看，我们要关注的就是61.2这个位置是否突破上行，没有突破上行会有承压

意外突破，那么原油仍然会去63附近

同样道理，虽然原油有所反弹，但是只要58打穿了，还会低点产生，当前的原油没有介入时机

做多位置参考第一次58-57.5没有快速打穿，你可以接多，以57为防守，上看61-63

同样的，关注第一个节点63，第二节点就仍然我说的71，这两个从大级别来说，都值得尝试做空的

跌破57之后，反弹只要没有站稳61，都是看下跌的，下方预计的位置54.7必然回补，低点产生在52附近