本次非农就业报告并未提供市场所渴求的清晰指引，反而加剧了宏观叙事的不确定性。数据呈现的“增长反弹与结构疲软”的矛盾组合——新增就业超预期，但失业率上升、薪资增速放缓且前值下修——导致市场无法将其明确纳入“加速宽松”或“推迟降息”的任一现有定价模型。 其核心影响在于，市场并未失去流动性或信心，而是失去了对政策路径的“可计算性”，这通常会导致波动性从事件驱动型向持续的、无方向的“时间消耗型”演变。 一、数据实质：一份无法推导出明确结论的报告 报告的关键矛盾点在于： 1.表面韧性：11月非农新增6.4万人，高于预期的5.1万人，显示就业市场未失速。 2.内在疲态：失业率升至4.6%，为近期高位；平均

黄金市场正屏息凝神，迎接一场被推迟的审判。在因政府停摆而姗姗来迟的美国10月及11月非农就业报告公布前，现货黄金价格被一股无形的力量“顶在高位”，于4300美元上方呈现震荡格局。然而，这份强势背后却暗流涌动：COMEX黄金期货市场出现典型的“缩量增仓”迹象——成交量回落至21.55万手，而未平仓合约却增至45.39万手的历史高位附近。这种组合清晰地揭示出当前市场的本质：多空双方在重大风险事件前激烈对峙，谁也不愿率先退让，但新的追涨动能已然不足。市场的平静，并非共识，而是暴风雨前令人窒息的等待。 一、宏观叙事交织：避险退潮与数据“杂音”的双重夹击 黄金目前被困在相互矛盾的宏观叙事之间。一方面，地

当前现货黄金价格于4326美元附近展开高位盘整，距离上周五创下的七周高点4353美元仅咫尺之遥。市场在表面的强势之下，涌动着一股微妙的观望情绪：一方面，美联储的“补水”操作与降息余温为市场托底；另一方面，白银在创下64.64美元历史新高后的闪崩，以及顽固坚挺的美债收益率，如同为狂欢拉响了警报。本周，因政府停摆而推迟合并发布的“超级非农”数据即将揭晓，它可能成为打破当前脆弱平衡、决定黄金是向上突破还是向下回调的关键密钥。 一、当前格局：强势之下的隐忧与平衡 市场正处于一种“强势整理”的矛盾状态。技术面上，金价已确认站稳4260美元这一关键的多空分水岭，并将4242美元转化为初步支撑，整体结构由多

一、昨夜市场戏剧性反转：一则“坏消息”触发全球资产反弹 关键事件： 北京时间21:30，美国公布上周初请失业金人数数据：增加4.4万人至23.6万人（预期22.0万人），创2020年疫情爆发以来最大单周增幅。 市场反应：数据公布后，市场迅速将“就业恶化”解读为“美联储降息压力加大” 全球主要资产应声反转： 美股：道指、标普500指数收涨 避险资产：黄金、白银由跌转涨 数字货币：比特币收窄跌幅 美元：下跌 逻辑转换：市场暂时搁置对经济走弱的担忧，转而交易“宽松预期强化”。 二、表面平静下的三重隐忧：市场正站在“更薄的冰上” 1.股市结构示警：涨幅背离反映内部分歧 道指涨幅>

周一（12月8日）的黄金市场，犹如两位顶尖高手在决斗前夜的无声对峙，每一个微小的步伐都充满试探与计算。现货黄金价格全天被精准地束缚在4194-4208美元 的狭小区间内，围绕 4200美元 这一心理与技术双重关口反复拉锯，最终近乎收平。这种极致的、波动率被压缩的平静，是典型的“重大事件前症候群”——市场所有参与者都已进入阵地，屏息等待北京时间周四凌晨的美联储利率决议、点阵图与鲍威尔发布会的最终裁决。尽管上周五惊心动魄的“倒V”回撤（自4260美元暴跌逾70美元）余波未了，但多空双方在4200关口达成了短暂的、脆弱的平衡，任何一方都在为即将到来的方向性破局积蓄最后一分力量。 一、震荡区间的精密计

周四（12月4日）的黄金市场，如同暴风雨前的港口，呈现出一种紧绷的平静。现货金价在不足50美元的狭窄区间内（4175-4219美元）震荡微升，最终收报4208.70美元。这种典型的“事件驱动型”盘整，源于市场所有目光都已锁定于北京时间周五晚间的美国9月核心PCE物价指数——这份被奉为“美联储通胀圣杯”的数据，将直接校准下周利率决议的最终刻度。尽管当日出炉的初请失业金人数骤降至逾三年低点，试图为经济描绘韧性图景，却丝毫未能撼动市场心中那架已严重倾向于降息的天平。在“降息叙事”的强大共识面前，一份利好的就业数据，反而更像是一段无关紧要的插曲。 一、数据迷雾与共识铁壁：为何“好消息”不再是好消息？

周三（12月3日）的黄金市场，上演了一幕经典的“预期买进，现实卖出”戏码。远逊预期的美国ADP就业数据（减少3.2万人）如一颗深水炸弹，瞬间引爆了市场的降息狂欢：美元应声下跌，美债收益率回落，风险资产一度普涨。黄金也随之脉冲式冲高至4241美元。然而，狂欢仅持续片刻，金价便迅速回吐全部涨幅，最终微跌收盘于4203美元，与波澜壮阔的白银（再创58.95美元历史新高）形成鲜明对比。这一反常的“该涨不涨”背后，并非多头逻辑的瓦解，而是市场情绪正从单纯的“降息交易”，向更复杂、更谨慎的“经济叙事”进行微妙切换。 一、数据“爆雷”后的冷思考：市场在欢呼与恐惧间摇摆 疲软的ADP数据是一把双刃剑。一方面，

在年末的金融市场上演了一幕“金银共舞”的罕见景象。北京时间12月2日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡于4232美元/盎司附近，稳固坚守于六周高位区域。前一交易日，金价一度冲高至4264美元，创下自10月21日以来的峰值。而白银的表现则更为夺目——现货白银周一暴涨3.8%，盘中触及每盎司58.83美元的历史最高纪录，将年内累计涨幅推至超过100% 的惊人水平。这一轮同步飙升，并非单一情绪的宣泄，而是多重宏观叙事交织下的必然结果。 一、降息预期近乎定价，货币宽松引擎轰鸣 市场对美联储政策转向的押注，已成为推动贵金属上涨最强劲的引擎。根据芝商所“美联储观察”工具，交易员预计美联储在12月会议上降

上周五黄金市场表现强势，在初次试探4209美元后回落至4185美元，随后重拾升势继续上行，最终成功站稳4200美元关键心理关口。这一轮上涨的核心动力源自市场对美联储货币政策转向的强烈预期，以及贵金属市场自身的周期轮动效应。 政策预期主导市场情绪 黄金本轮上涨的直接催化剂来自政策层面。特朗普关于美联储主席人选的表态——“我知道我要选谁当美联储主席了，我很快就会宣布”——被市场解读为未来货币政策可能进一步宽松的信号。在当前市场已基本定价12月降息的背景下，特朗普通过“预期管理”创造新的市场叙事，成功推动风险情绪升温。 市场对美联储12月降息的预期概率已升至高位，这种宽松预期降低了持有无息黄金的机会

周三（11月26日）现货黄金延续涨势，收盘大涨0.8%，报收4163.76美元/盎司，盘中一度触及4173.31美元，创下11月14日以来新高。在市场对美联储12月降息预期持续升温的推动下，金价已成功突破关键阻力位，展现出强劲的上行动能。 美联储降息预期主导市场情绪 市场对美联储货币政策转向的预期成为推动金价上涨的核心因素。交易员对12月降息25个基点的概率已从一周前的30%飙升至85%，这一显著变化主要源于多位美联储官员的鸽派表态以及潜在新任主席人选的更宽松政策倾向。 摩根大通经济学家周三改变此前观点，预计美联储下个月将降息，这一转变直接源于关键美联储官员支持短期内降息的言论。与此同时，白宫

周二（11月25日）现货黄金收盘持稳于每盎司4139.79美元，盘中剧烈波动，一度触及4159.39美元高点，创下11月14日以来新高。尽管受到俄乌局势消息面扰动，金价日内波动近50美元，但在美联储降息预期升温与经济数据疲软的双重支撑下，展现出强劲韧性。 经济数据疲软强化宽松预期 最新经济数据显示美国经济动能明显减弱。9月零售销售仅增长0.2%，远低于预期的0.4%，且未能延续8月的强劲表现。与此同时，生产者物价指数同比上涨2.7%，与8月持平，显示通胀压力依然顽固。11月消费者信心指数大幅下滑至88.7，较10月显著恶化，反映出消费者对经济前景的担忧加剧。 这些因政府停摆而延迟发布的数据虽不

周一（11月24日）现货黄金强势上扬，收盘大涨1.7%，报收每盎司4111.86美元，成功站稳4100美元心理关口上方。这场强势反弹背后，是美联储降息预期升温与经济数据疲软、地缘风险重燃等多重因素的共同推动。 美联储降息预期大幅升温 过去一周，美联储官员密集释放鸽派信号，彻底点燃了市场的降息预期。素有"鹰王"之称的沃勒罕见转鸽，明确表态当前就业市场"持续疲软"，完全有理由在12月会议上再次降息。纽约联储主席威廉姆斯也表示，美国利率"短期内可能下降"，且不会危及2%通胀目标。 这一系列表态推动市场对12月降息的预期概率从上周的40%一路飙升至85%。道明证券大宗商品策略主管指出："市场越来越相信

现货黄金周四（11月13日）遭遇大幅回调，收盘下跌23.90美元，报4171.36美元/盎司，盘中虽一度触及4244.94美元的三周高点，但最终未能守住涨势。这场回调背后，是政策预期转变、避险需求减弱与市场全面抛售共同作用的结果。 一、政策预期骤变：美联储降息概率跌破关键水平 市场对美联储货币政策预期发生重大转变，成为压制金价的核心因素。交易员目前预估，美联储在12月最后一次会议降息25个基点的机率已跌破50%，较前一日的62.9%明显下滑。这一急剧变化直接削弱了黄金的吸引力。 多位美联储官员近期接连释放鹰派信号，加剧了市场对货币政策转向的担忧。旧金山联储主席戴利表示对12月利率决策持开放态度

关于当前基本面信息; 核心要点： 美国政府在停摆结束后，统计机构正面临大量积压经济数据的发布难题。关键数据的发布时序将成为市场关注焦点。 数据发布预测： 优先发布：由于数据收集已完成，9月非农就业报告预计将最快发布（可能在下周二或周三）。 普遍延迟：除就业报告外，其他多数9月和10月的数据（如PPI、进出口价格、零售销售、PCE通胀指标等）发布预计都将推迟。 后续影响：原定11月发布的数据也可能因此延迟至少一周。 经济图景预览： 待发布的数据预计将共同描绘出一幅经济温和增长、劳动力市场降温、但通胀依然偏高的图景，这与美联储的目标相符但仍存压力。 对于美元来说，一旦劳动力市场降温，是利空，那么对

每日分析 黄金现货日内交易策略 目标位： 4170 关键转折点： 4110 核心交易策略： 看涨情景： 当价格稳定在 4110 之上时，建议采取看涨立场，短期目标价位为 4145，突破后下一目标位为 4170。 看跌情景： 如果价格跌破 4110，则考虑看空，目标价位为 4095，随后是 4075。 关联国际局势分析 当前的黄金价格走势与以下国际局势密切相关，这些因素是推动金价在您提到的关键价位附近波动的主要驱动力： 1. 地缘政治紧张局势（避险情绪） 中东与俄乌冲突： 持续的地缘政治风险是支撑金价的基本盘。任何局势的升级（例如，冲突范围扩大、重要设施遇袭）都会瞬间激发市场的避险需求，推动黄金