大摩：是时候看多铀价了

核电股暴涨后，铀也要止跌转涨了吗？

11月18日，摩根士丹利大宗商品策略师Amy Gower及其团队发布报告称，今年以来，大摩一直看空铀价，但近期，铀供应收紧，铀的风险回报正在改善。

首先，矿山产量下降使得全球铀供应减少；其次，俄罗斯颁布禁止浓缩铀的出口美国的禁令，如果欧盟也被纳入禁令范围，可能加剧全球铀供应的紧张。

自今年1月以来，铀现货价格从106美元/磅稳步下跌至77美元/磅，创下自2023年11月以来的最低水平，主要原因是需求疲软、铀矿山重启。

值得一提的是，与铀现货持续下跌不同，近期核电股暴涨，昨日核电概念股、铀矿概念股普涨，澳大利亚悉尼上市的Paladin Energy收涨5.49%，Deep Yellow收涨7.02%，BOSS Energy收涨7.34%……

供应端收紧：矿山减产、俄罗斯颁布浓缩铀出口禁令

10月底，法国跨能源公司欧安诺集团因运输问题，宣布尼日尔唯一在运营的矿山进入停产维护状态，这一矿山铀产能达2000吨，占全球铀供应的3%。

此外，位于纳米比亚、美国等的若干小型矿商因增产进展慢于预期、矿石品位较低、当地社区反对等因素，已宣布在2024、2025财年减产。

据大摩，这些减产导致2024、2025年总计减少2600吨铀供应，占全球供应的4%，抵消了加拿大铀交易上市公司卡梅科因矿场表现改善而提高的2024年预期产量。

除了矿山供应端收紧，俄罗斯浓缩铀的出口禁令可能进一步加剧了铀供应的紧张——俄罗斯控制着全球近一半的反应堆所需铀同位素分离能力，去年供应了美国四分之一以上的浓缩铀。

11月15日，据央媒报道，俄罗斯宣布对出口至美国的浓缩铀实施临时限制，仅允许得到出口管制机构授权的公司进行出口。

此前5月，美国参议院能源与自然资源委员会发布声明，表示参议院批准了关于禁止进口俄罗斯铀的法案。11月13日，拜登政府签署了一项《禁止进口俄罗斯铀法案》，美国企业无法再进口俄罗斯生产的浓缩铀。

2023年，美国28%的浓缩铀进口来自俄罗斯，但到今年8月，由于美国对俄罗斯铀进口的禁令生效，这一比例已降至零。

大摩认为，如果俄罗斯仅对美国实施浓缩铀出口限制，那么市场仍可以通过调整全球贸易流向来缓解铀短缺的影响。但如果欧盟也被纳入禁令范围，全球铀供应可能会更加紧张，直到更多的浓缩铀产能建设完成。