过去一个月市场对于确定性的追逐具有宏观合理性，但投资者应当为下一场景的交易做好准备：市场终将认识到能源的约束与价格中枢的上移，由此带来中国新旧能源以及制造业的机遇。内需消费在这个过程中也将受益于出口景气带来的资金回流。 摘要 1 市场的位置：回到冲突之前，AI硬件的确定性溢价共振 自4月初美伊冲突进入谈判、阶段性缓和之后，全球权益市场的宽基指数大多都已经回到甚至超过了冲突爆发之前的位置，但海峡仍然未能有效恢复，背后有几大驱动因素：第一，本轮中东原油接近断供之后，全球原油库存反而下降速度较慢，这延缓了市场对于主要经济体遭遇的供给担忧，这是由两方面原因导致：一方面有很多美伊冲突爆发之前还未到港的原

04月27日 - 05月03日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 下周主线事件如下： 超级央行周。 美联储（4月29日）、日本央行（4月28日）、英国央行与欧洲央行（4月30日）、及加拿大央行（4月29日）将先后公布利率决策。市场普遍预期五大央行均将按兵不动，但日本央行或因中东冲突与通胀压力释放6月加息的鹰派信号，成为最大看点。摩根大通预计美联储2026年全年维持利率不变，下一次调整或为2027年三季度加息。 超级财报周。 MAG7中的谷歌、微软、苹果、亚马逊、Meta集中发布季报，存储巨头三星电子、西部数据、希捷科技及闪迪同步披露业绩。国内方面，比亚迪、工业富联、寒武纪、中国石化、招商

过去几周，美股最强的一条线，还是 AI。标普五百指数和纳斯达克指数自低点分别反弹约 11% 和 18%，资金重新回流科技、数据中心和相关基础设施。 真正要见分晓的时间，就在下周四。按美国时间 4 月 29 日周三盘后，谷歌、微软、Meta、亚马逊会在同一个交易日后集中发布业绩；换算成北京时间，就是 4 月 30 日周四凌晨到早间。谷歌电话会在太平洋时间下午 1 点半，微软、Meta、亚马逊都在下午 2 点半。四家公司几乎挤在同一时间段交卷。 市场前面这轮上涨，并不是空转。几家公司都还在继续加码。谷歌今年资本开支指引在 1750 亿到 1850 亿美元之间；Meta 给出的区间是 1150 亿到

2007年以来的8段极致抱团期，当前持续时间排第二，抱团行情结束后，超额往往出现在非热门但有基本面逻辑的行业，而非跟热门行业“对立”的板块，当前如果一个行业被AI硬件严重虹吸，大概率是自身也存在瑕疵。对于市场而言，接下来要警惕的是商品波动率降下来后，基本面定价资金的回归以及能化商品价格的持续上涨，届时市场会开始定价断航造成的真实经济影响，供需缺口引发的持续涨价和超预期利润将成为核心线索，国内的供给侧政策也不容忽视，“节能降碳”和“碳达峰考评办法”是近期两个关键文件，其推出的时间也反映了在复杂全球地缘环境下加速推进节能降碳的迫切性。配置上，继续坚守中国优势制造，积极寻找出现供需缺口的品种。 抱团

多项研究和市场数据显示，电动车普及已在中国、东南亚部分地区及欧洲跨越"临界点"，这一趋势被专家描述为"自我驱动"且难以逆转。 4月25日，据英国《金融时报》报道，2025年电动车占全球新车销量的四分之一，这一增势延续至2026年第一季度。 与此同时，发表于《自然·通讯》期刊的一项研究指出，电动车的临界点具有"自我推进"属性，不再高度依赖政策支持。 瑞银（UBS）预测，到2035年，电动车、插电混动及增程式电动车合计占全球新车销量的比例将从2025年的23%升至58%。 技术层面，瑞银对宁德时代、特斯拉和通用汽车下一代电池的分析显示，电动车在成本、续航和充电时间上正趋近与燃油车的"三重平价"。

高盛认为，DeepSeek V4的核心意义在于以更低成本支持更复杂的智能体应用落地，从而打开AI应用规模化的新空间。 追风交易台消息，4月24日，高盛Ronald Keung团队发表研报，全新开源的V4模型是DeepSeek效率优先、开源路线的延续。 在技术层面，V4通过架构升级实现长上下文窗口的大幅降本，并明确押注华为国产芯片。在市场层面，这一发布加速了中国AI模型竞争的白热化，编程能力、任务完成率与多模态将成为定价权的核心分水岭。 高盛维持对云计算与数据中心板块的推荐评级，算力成本效率的持续改善将推动AI应用加速渗透，企业端AI代理增长与消费端AI助手的双轮驱动，将支撑云服务定价能力持续提

4月21日，美国宣布延长停火协议、暂停对伊朗军事打击——标普与纳指同步收创历史新高，油价却逆势飙升，市场情绪与基本面的背离再次凸显。 2026年的全球宏观市场，俨然是过去22年里无数个“黑天鹅时刻”的缩影：霍尔木兹海峡局势剑拔弩张，原油波动率飙升至高位；美联储降息预期快速消退，全球资产价格紧随新闻头条剧烈震荡。即便深耕市场的老牌对冲基金，今年也普遍遭遇回撤压力；对普通投资者而言，做好宏观交易更是难上加难——即便看对了宏观大方向，也常常在节奏把控、工具选择、仓位管理或风险控制上功亏一篑。 “看对宏观，做错交易”，是所有宏观投资者的共同痛点。而袁骏，正是少数能在长期实战中跨越这道鸿沟、持续盈利的从

Anthropic最新AI模型Mythos正在重塑网络安全格局，其强大的漏洞检测能力在带来防御价值的同时，引发对关键基础设施安全风险的深切担忧。 4月25日，据英国《金融时报》报道，获得Mythos访问权限的企业表示，Mythos人工智能模型正在推动软件更新激增，这可能导致国家关键基础设施暴露于黑客攻击之下。 参与试用的企业警告，仅靠商业机构单独应对远远不够，"跨越公共和私营部门的联合行动"是保护医院、银行和公用事业等关键基础设施的必要前提。 思科科技集团总裁兼首席产品官Jeetu Patel表示： 我对此的理解是，世界分为Mythos之前和Mythos之后。 Anthropic本周还披露，正

美伊冲突爆发以来，全球主要军工股不涨反跌，投资者正在重新评估防务板块的真实盈利前景。 自当地时间2月28日上午，美以对伊朗发起军事打击已近两个月，但全球主要军工股非但未能延续升势，反而普遍承压回落。 分析认为当前军工生产产能受限，这意味着订单增长难以快速转化为利润，而特朗普政府提出的大幅增加国防预算计划能否落地，投资者同样存有疑虑。 Lockheed Martin、Northrop Grumman、RTX等美国主要军工股价自3月以来均下挫。与此同时，近10亿美元资金撤离了规模达140亿美元的iShares美国航空航天与防务ETF，转而流向能源和公用事业等避险板块。 欧洲防务股同样遭到抛售，MS

近日美国股市频繁创下历史新高，费城半导体ETF迎来史无前例的18连涨，高盛Delta One交易台指出，尽管空头回补带来一片亢奋，霍尔木兹海峡的局势却丝毫未有改善。油价与美债收益率依然高企，美股已与几乎所有宏观指标全面脱钩。 隔夜市场曾因“究竟谁在与伊朗谈判”的混乱信息短暂出现风险资产抖动，随后局势有所厘清，脆弱的停火状态暂时维持，至少目前如此。高盛Delta One交易台负责人Rich Privorotsky周五清早写道，他的基准判断是：谈判恢复的可能性超过五成，很可能通过巴基斯坦渠道。事实果然如此，相关新闻在美股开盘前密集释出，将标普500指数推上新的历史高点。 但正如Privorotsk

阿塞拜疆石油基金（Sofaz）在黄金价格创历史新高后触及内部持仓上限，于今年一季度首次抛售黄金储备，规模逾22吨，按当前价格计算市值超过30亿美元。 这是Sofaz自2012年开始买入黄金以来首次减持，近年来，Sofaz一直是全球最大的国家主权黄金买家之一，与多国央行共同构成推动金价屡创新高的重要力量。 不过，目前尚无迹象显示Sofaz将持续大规模减持。此次出售更多体现为被动的配置再平衡，而非对黄金资产的主动撤离。 此次出售发生在一季度末金价大幅回调之际。伊朗战争引发金融市场动荡，美元走强、油价飙升对新兴市场经济体形成双重压力，促使部分国家变现黄金以支撑本国货币。土耳其同期减持约80亿美元的黄

周五，受英特尔超预期财报提振，SOX（费城半导体指数）单日大涨超4.3%，进一步为本已过度延伸的走势加火添油。至此，SOX已连续上涨18个交易日，呈垂直拉升态势。 不过，财经金融博客Zerohedge分析指出，美股半导体板块暴涨背后，内部领导力正在瓦解，此轮上涨由二线AI股票和高贝塔个股驱动，而MAG7（科技七巨头）近几日大体原地踏步，英伟达也表现落后。这是末期行为： 当“将领”停止领涨、市场开始追逐所有东西的时候，交易往往更接近衰竭而非扩张。上方仍有轧空空间，但格局正在转变。这正是好交易变成拥挤交易的地方。轧空不会死于坏消息，它死于再无人可轧之时。 当前SOX的熔断式上涨堪称史诗级，价格早已

当下，具身智能赛道正面临一个尴尬的现实：舞台上的机器人后空翻大放异彩，但它可能连自主把地上的拖鞋放回鞋架都做不到。 数据是制约机器人进化的瓶颈已然成为行业共识。 要打破这一瓶颈，行业亟需向真实的物理世界寻找交互数据。 在众多应用场景中，家庭生活所能产生的数据无疑是足具复杂性与训练价值的场景之一。家庭环境的本质是随机、碎片和不断变化的，例如猫随时会跳上桌子，地毯的摩擦力各不相同，散落的玩具毫无规律。 这种充满噪音和不确定性的数据恰是具身智能实现泛化的关键训练场。但该场景也是获取数据难度较高的阵地，核心壁垒在于隐私边界。让一台满载摄像头和传感器的设备进入私域空间，无异于挑战公众信任的底线。 但家庭

备受关注的国泰海通证券一季报4月24日晚间正式披露 业绩报告显示，国泰海通今年一季度实现营业收入162.32亿元，同比增长58.91%；扣非归母净利润57.11亿元，同比增长73.43%，总资产规模稳步攀升至2.26万亿元。而公司归母净利润因为去年合并产生的高基数效应而呈现同比下降的情况。 当日晚间发布的公告还显示，国泰海通董事会审议通过了旗下另类投资子公司国君证裕与海通创新合并，私募投资子公司海通开元与国君创新投合并等议案。此前，国泰海通旗下两家资管和两家期货子公司已分别于去年7月和今年4月20日启动合并，今年以来，国泰海通旗下子公司整合加速迹象明显。 核心业务盈利处于上升通道 财务数据显示

亿纬锂能2026年首季交出一份出货量强劲、营收大幅跃升的成绩单，但材料成本上涨侵蚀利润空间，净利润增速不及营收增速的一半，经营性现金流亦由正转负，业绩质量引发关注。 公司4月24日披露的季报显示，2026年第一季度实现营业收入206.8亿元，同比增长61.61%；归属于上市公司股东的净利润为14.46亿元，同比增长31.35%。两项指标之间逾30个百分点的增速差口，折射出营业成本67.70%的涨幅对毛利空间的持续侵蚀。 出货量方面，储能电池单季出货20.38GWh，同比增长60.82%，规模与增速均超越动力电池；动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%。与此同时，公司经营活动产生的现