德银年度调查：2025年，金融市场最大的风险是什么？

2025年已经到来，1月2日，德意志银行分析师发布了他们于年前进行的市场调查的结果，并从中总结出了13个亮点，揭示了金融市场在2025年可能面临的风险和发展趋势。

这份调查收集了来自全球471位受访者的意见，调查时间跨度为2024年12月10日-13日。其中，全球贸易冲突被视为2025年最大的可观察风险，其次是科技股暴跌，三分之一受访者认为美股“七巨头”将下跌，以及对通胀和债券收益率的担忧。他们还认为，2025年最具泡沫风险的是比特币，欧洲股票则被视为“距离泡沫最远”的资产。

2025年，美国经济增长将超过欧洲

调查结果显示，仅有2%的受访者认为美国2025年的经济增长会低于1%，而这一数字是受访者对欧洲的平均预期增长。

美国的平均预期增长率为2.5%，但没有受访者（0%）认为欧洲会达到或超过这一水平。

最大的可观察风险：全球贸易冲突

受访者认为，2025年最大的可观察风险是全球贸易冲突，其次是科技股暴跌和对通胀及债券收益率的担忧。

特朗普对待关税不会像竞选时那么激进

调查显示，投资者们认为特朗普在在关税问题上的态度是认真的，但他们不认为特朗普会像竞选所承诺的那样激进，因此他们给出的平均得分为“5分”。

而认为特朗普的关税政策会比竞选时更加“极端”的受访者仅占6.4%，他们打出了“8分及以上”的高分。

德国将改革“债务刹车”

绝大多数（90%）的受访者认为德国的“债务刹车（德国联邦政府借款上限）”将进行改革，但只有12%的人认为这一改革将会是显著的。

其中，德国受访者对于改革的信心更高，只有2%的人认为“债务刹车”将保持现状。

比特币最具泡沫风险，欧股风险最低

德银分别在2021年和2024年三次提出了同一个问题，询问市场对于各类资产“泡沫化”的看法。

调查结果显示，相较于2021年，认为2024年美国发生科技泡沫的人更少，但总体数字仍然很高。

此外，尽管美股“七巨头”在2024年的涨幅达到了72.5%，但当年的泡沫评分并没有实质性增加。

一系列资产中，被视为泡沫风险最高的是比特币，而欧洲股票则被视为“距离泡沫最远”的资产。

三分之一的受访者认为“七巨头”将下跌

对于2025年的美股“七巨头”的表现，33%的受访者认为它们将下跌，22%的人认为它们的幅度将超过10%。

但67%的人认为“七巨头”将继续上涨，预期平均总体涨幅为6.8%，低于2024年预期的12.9%。

预期美债收益率将在4.2%左右

受访者平均预期2025年的美国国债收益率为4.2%，略低于当前4.5%的水平。

只有4%的人认为2025年底的美债收益率会超过5%。

德国国债收益率将保持稳定

调查显示，2025年的德国国债收益率将保持稳定，但有50%的人预计德国10年期国债收益率将在年底低于2%。

标普500指数将涨5.2%

受访者平均预计标普500指数将在2025年上涨5.2%，由23%的人认为涨幅将超过10%，但仍有23%的人认为它将下降。“压倒性共识（35%）”认为涨幅将在5%到10%之间，并且比往年更加集中。

比特币和英伟达涨幅将减半

调查结果显示，比特币和英伟达被认为增长更有可能减半而不是翻倍，尤其是比特币。

不过，仍有24%和28%的人分别认为它们将翻倍。

2021年迄今，两家股票都曾翻倍，但在2022年也曾减半。

AI在工作中的渗透增加

调查显示，AI在办公室中的渗透程度越来越高，但在过去5个月中，其广泛使用的程度并没有增加。

美欧通胀预期分化

市场对美国和欧洲的通胀预期出现明显分化。对美国通胀的预期在2024年再次上升，而对欧洲的预期自夏季以来大幅下降，且出现了自2021年第四季度以来首次低于2%。

人们最喜欢的圣诞电影是《小鬼当家》

最后，调查显示《小鬼当家》（Home Alone）是人们最喜欢的圣诞电影，《虎胆龙威》（Die Hard）紧随其后。