美国服务业PMI意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期

2月21日周五，标普全球公布的数据显示，美国2月服务业PMI初值意外陷入萎缩，创2023年1月以来新低；此前诸多时间都疲软的制造业继续改善，再度扩张，且好于预期；受服务业拖累，2月Markit综合PMI初值创下2023年9月以来的最低。

美国2月Markit PMI初值数据如下，50为荣枯分水岭：

• 美国2月Markit制造业PMI初值51.6，创2024年6月以来新高，为连续第二个月录得扩张，预期51.4，前值51.2。其中，产出分项指数初值上升至53.8，创2024年3月以来新高，为连续第二个月扩张；就业分项指数初值降至2024年10月以来新低。 
• 美国2月Markit服务业PMI初值49.7，创2023年1月份以来新低，预期53，前值52.9。其中，就业分项指数初值降至49.3，创2024年11月以来新低；价格收取分项指数初值创2020年5月以来新低；新业务流入几乎陷入停滞，虽然仍在扩张，但扩张幅度为10个月以来的最小。
• 美国2月Markit综合PMI初值50.4，为17个月以来的最低水平，预期53.2，前值52.7。其中，新订单分项指数初值降至50.6，创2024年4月以来新低，但仍然连续第十个月扩张；就业分项指数初值降至2024年11月以来新低。

本次PMI数据扭转了此前两年多时间以来服务业强劲、制造业衰退的局面。这是自2022年10月以来首次出现制造业扩张、但服务业收缩的情形。作为美国经济主要驱动力的服务业指数两年来首次出现收缩。事实上，直到去年年底，美国服务业一直表现出稳健增长，但该指数已连续两个月走弱。

分析称，制造业的增长可能是暂时的，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长。在服务业拖累下，美国2月Markit综合PMI创一年多新低，反映出特朗普政府政策的不确定性对订单和商业预期产生了影响。

数据显示，通胀压力正在上升。整体投入成本在2月份加速上涨，达到了五个月来的最高水平：

制造业的投入成本创下2022年10月以来的最高水平。采购经理人普遍认为，关税及相关供应商推动的价格上涨是导致成本上升的主要原因。

服务业的投入成本攀升至四个月以来的最高水平，不过产出价格则有所回落。投入价格与产出价格之间的差距，令企业利润承压，这一压力是2023年6月以来最大的。

总体就业指标显示，本月的就业岗位减少，主要是服务业岗位减少了5个点，这是自2020年4月新冠疫情导致美国经济停摆以来的最大月度降幅。

美国大选结束后，市场预期特朗普政府将出台有利于商业的政策，因此企业对未来活动的预期指数曾出现上升。然而，2月份该指数下降至去年9月以来的最低水平。报告指出，这种恶化主要反映出对商业环境的不确定性增加，尤其是政府支出削减和关税政策带来的不确定性。

PMI调查的受访者还提到了对价格上涨和更广泛的地缘政治风险的担忧。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson在一份声明中表示：

年初美国企业的乐观情绪已经消散。取而代之的是不确定性加剧、商业活动停滞和物价上涨的黯淡前景。

人们对未来一年的乐观情绪已从年初的近三年高点跌至疫情以来最悲观的时候。企业报告称，人们普遍担心联邦政府政策的影响，从削减开支到关税到地缘政治的发展。政治格局变化带来的不确定性打击了销售，供应商因关税而涨价，导致价格上涨。

尽管调查显示去年年末经济增长强劲，超过2%，但2月份的调查却表明，当前年化GDP增长率仅为0.6%。

尽管整体通胀压力仍然不大，但这反映出服务业利润率受到挤压，因为企业在需求疲软的情况下寻求吸收成本的上涨，以提供具有竞争力的价格。令人担忧的是，与关税相关的制造业投入价格大幅上涨，这可能会在未来几个月进一步给通胀带来上行压力，或是进一步挤压美国企业的利润率。

美国PMI数据发布后，美国10年期国债收益率短线跳水大约3个基点，跌穿4.46%刷新日低，日内整体跌超4个基点；两年期美债收益率短线跳水将近3个基点，跌穿4.23%刷新日低，日内整体跌约4个基点。此后因担心经济，美股大幅回落，纳指盘中跌超2%。

标普全球2月份的初步调查数据基于2月10日至2月20日收集的信息，涵盖了约85%的完整调查规模。制造业PMI的最终数据将于3月3日公布，服务业和综合指数的最终数据将于3月5日发布。