美银：人工智能热潮下，外资重新增持中国资产

在新加坡滨海湾的会议室里，对冲基金经理们的操作暴露了集体焦虑：周四获利了结，周五又因阿里超预期财报反手加仓，这种高频摇摆反映出了什么？

美银证券在2月24日的报告中表示，与新加坡与投资者的交流后发现，2025年的全球资本市场正在上演一场荒诞剧，许多长期投资者正被迫参与这场“痛苦交易”，尽管企业盈利预期尚未上涨（云服务板块EPS调升仅2-5%），他们却不得不削减对中国资产的低配头寸。

这与2023年形成鲜明对比，当时当时基本面并未恶化到匹配13%的指数跌幅，但资金外流硬生生砸出估值深坑。

美银表示，一名新加坡资管巨头坦言，现在做空中国比做多更需要勇气。美国资产泡沫化、印度股市熄火、日元套利交易反转三大因素，正迫使全球资金重新配置——卖出美印日，买入中国成为季度末业绩排名的救命稻草。

数据显示，MSCI中国远期市盈率从10.2倍跳涨至11.6倍，几乎收复2022年以来的失地。

两大矛盾的持续拉扯

这场“痛苦交易”背后反映出两大结构性矛盾的持续拉扯，美银指出：

首先，政策工具箱考验市场神经。尽管2月私企座谈会上释放暖意，但美团随即宣布为骑手缴纳社保的动作，被敏锐者捕捉到微妙信号。AI科技热潮方面，虽然人工智能对企业盈利的实际影响目前仍然有限，但投资者对此的憧憬推动了相关股票的估值重估。

但与此同时，地缘政治风险在持续发酵。

关注三大时间点

美银指出，三大事件节点正在重塑游戏规则：

三月全国“两会”：财政刺激力度与消费支持政策成焦点。据中国新闻网，十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议，将分别于2025年3月5日和3月4日在北京召开。

科技巨头季报：阿里用超预期业绩暂时稳住了军心，但百度等后续玩家的答卷将检验AI叙事能否落地。

四月特朗普是否访华：俄罗斯卫星通讯社此前报道，美国总统唐纳德·特朗普表示，如果收到邀请，他可能会在 2025 年访问中国。

此外，美银表示，上周有投资者探讨了人民币升值的可能性。他们参考了"广场协议"的情况，并考虑到日元近期升值、人民币空头仓位拥挤等因素。