VSTAR维信证券

大盘回顾 就业数据疲软支撑降息预期，标普500再创新高 周四前市场普遍观望关键经济数据，美股期货在亚欧时段维持盘整。美国8月ADP新增就业仅5.4万人，低于预期的6.5万人，初领失业金人数升至23.7万人，高于市场估值，显示劳动力市场降温，强化了市场对美联储降息的预期。但美股在数据公布后未立刻反弹，直到ISM服务业指数从50.1回升至52.0，优于预期，市场确认经济并未陷入衰退，叠加就业放缓对降息的支持，避险情绪回落，美股主要指数转强，标普收盘再创历史新高。 板块表现方面，非必需消费品领涨，亚马逊（AMZN）大涨4.3%，因AI应用软件 Quick Suite 有望进军SaaS市场，BMW、I

大盘回顾 就业数据引发降息预期，三大股指涨跌不一 昨日三大股指涨跌不一。道琼斯指数小幅下跌24.58点（0.05%），报45271.2点；纳斯达克指数上涨218.10点（1.02%），报21497.7点；标准普尔500指数上涨32.72点（0.51%），报6448.26点。尽管早盘受就业数据和高位股价的压制，美股主要指数在尾盘回升，标准普尔500和纳斯达克指数表现相对较强。 市场情绪：美债殖利率的上升与对各国财政可持续性的担忧相互作用，压制了美股期货的表现。尽管开盘后发布的JOLTs报告显示美国的职缺数量降至718.1万，远低于市场预期，且职缺/失业比率也降至1以下，这表明劳动力市场开始从需求

大盘回顾 利率攀升与资金挤出效应压制美股，能源逆势走强 受英国财政前景不确定性影响，全球长端利率显著上行，美国公债殖利率同步走高，对美股估值形成压制。隔夜美股三大指数集体走弱，早盘虽有低吸资金推动短线反弹，但ISM 制造业数据低于预期，市场对经济复苏的担忧再度升温，风险偏好明显降温。 资金面上，劳动节后企业集中发债，单日规模创年内新高，加剧资金“挤出效应”，对股市形成进一步压制。从盘面看，标普500 超七成成分股收跌，高估值成长股首当其冲，科技板块及费半跌幅居前。 板块层面，半导体龙头连续调整，苹果因核心研发人员流失亦承压，利率敏感的地产板块普遍走弱。相对而言，受地缘冲突推升油价影响，能源板块

大盘回顾 AI 信心支撑美股翻红，Alphabet 创历史新高 英伟达（NVDA）财测在市场的高标准期待下略显不足，导致美股期货在亚洲时段走低。不过，美国第二季 GDP 修正值上调至 3.3%（高于预期的 3.1%），初请失业金人数降至 22.9 万人（优于预期的 23.0 万人），显示美国经济韧性仍强，部分收敛跌幅。盘中市场消化财报利空后，AI 投资的长线信心吸引逢低买盘进场，最终带动大盘指数翻红。 板块表现 资讯科技表现亮眼。英伟达 CEO 黄仁勋在财报说明会上驳斥“AI 投资放缓”的疑虑，强调未来五年将有数万亿美元的市场机会。受此激励，博通（AVGO）、美光（MU）、思科（CSCO）同步

大盘回顾 英伟达财测不及预期，能源板块独领风骚 昨日美股在 英伟达 (NVDA) 财报公布前保持观望，市场预期波动约在 ±6%。四大云服务商此前均展现强劲的 AI 基础设施投资动能，并承诺扩大资本支出，带动市场谨慎乐观，主要指数小幅收涨。但英伟达盘后虽营收与盈利超预期，财测不及市场预期，股价盘后跌超 3%，拖累标普期货走低。 板块表现： 能源领涨，因 EIA 原油库存数据显示需求强劲，油价走高推升相关个股。房地产与信息科技表现靠前。通信服务受 Paramount (PARA) 遭大摩下调目标价大跌 6.5% 拖累整体走弱。 个股动态： 波音 (BA) 表示有信心在 10 月底前提升 737 产

大盘回顾 美股小幅收涨，市场等待英伟达财报 前日传出特朗普正式解雇美联储理事 Lisa Cook，并指控其在房贷领域存在欺诈行为。虽然 Cook 拒绝辞职并启动法律程序，但市场担忧美联储独立性受损。若川普成功以 Miran 替补，并结合已表态支持降息的 Waller 与 Bowman，其政府将在 7 名理事中取得多数席位。同时，美联储理事对地区联储总裁任命也具影响力，这意味着白宫对 FOMC 掌控力可能明显增强。受此消息影响，美股开盘走低。 不过，投资人关注周三盘后的英伟达（NVDA）财报，加上 CFTC 数据显示，截至 8/19 当周，对冲基金与大型投机者持有近 10 万口 VIX 净空单，

大盘回顾 美股收跌，通讯与半导体股表现分化 昨日美股市场表现较为疲弱。盘前数据显示，美国7月新屋销售年折合率降至65.2万户，低于前月的65.6万户，导致市场承压。尽管上周五因政策转向预期带来一定的乐观情绪，推动美股早盘一度走高，但随着指数触及盘中高点后，追价动力不足，投资者转为观望本周即将公布的辉达(NVDA)财报及PCE通胀数据，最终美股主指普遍收跌，仅费半指数微幅上涨。 在板块表现上，通讯服务类股表现强劲，得益于Alphabet（GOOGL）和Netflix（NFLX）的带动。Alphabet上涨1.2%，主要受到苹果(AAPL)考虑引入Gemini AI以及与Meta（META）达成合

大盘回顾 美股因降息预期全面走强 由于美联储主席鲍威尔在 Jackson Hole 的演讲为 9 月降息敞开大门，美股开高走高。他表示政策仍具限制性，未来前景与风险平衡或需调整，并警告通胀压力仍偏上行，特别是关税效应已逐步显现。劳动力市场虽暂时保持平衡，但供需放缓，成为后续关注重点。市场迅速反应，9 月降息机率上升。不过，川普持续施压，威胁解雇联储理事 Lisa Cook，使其独立性再度受质疑。午后股市横盘整理，最终主要指数全面上涨，罗素 2000 大涨超 3.8%。 个股方面，特斯拉 (TSLA) 大涨 6.2%，受惠于 Cybertruck 提价。旅游股表现强劲，挪威邮轮 (NCLH)、嘉

大盘回顾 美股震荡收低，能源板块逆势领涨 宏观数据与市场情绪 初请失业金人数升至 23.5万（前值 22.4万），显示就业市场降温迹象。PMI数据亮眼：制造业 PMI 回升至 53.3（前值 49.8），服务业 PMI 达 55.4，双双优于预期，提振市场信心。克里夫兰联储总裁 Hammack 发表鹰派言论 → 市场担忧 鲍威尔在 Jackson Hole 不会释放降息讯号。避险需求推升 VIX 大涨 5.8%。 板块与个股动向 必需消费品领跌：沃尔玛 (WMT) 财报三年来首度失利 → 股价跌近 4.5%。拖累 Costco (COST)、Target (TGT) 同步收黑。科技股承压：市场

大盘回顾 AI泡沫与政治扰动引发震荡，买盘回流护住关键支撑 受 AI 泡沫疑虑、大型科技股抛压及政治因素影响，美股早盘一度大跌并跌破 20 日均线。特朗普要求美联储理事因房贷舞弊案辞职，引发市场对联准会独立性的担忧，避险情绪升温。同时，VIX 结算日加剧了早盘波动，但是VVIX有所回落，避险情绪可控，随着结算完成，逢低买盘进场，标普 500 最终守稳 20 日均线。 板块表现回顾 非必需消费：最弱，TSLA、AMZN 下跌，餐饮股 YUM、SBUX 走低；TJX 上调财测逆势 +2.7%。科技：整体承压，INTC -7% 回吐前日涨幅，NVDA、AMD、MSFT、AAPL 收跌；但 ADI 财

大盘回顾 获利了结压制，科技股领跌 周二，美股科技股遭遇数月来最大抛售，AI 热潮驱动的强劲涨势戛然而止。市场对 AI 商业化回报的疑虑，加上行业领袖发出的泡沫警告，触发投资者集中获利了结。 纳指收跌 1.4%，创 8 月 1 日以来最大单日跌幅；标普 500 下跌 0.7%。英伟达跌 3.5%，Palantir 跌 9.4%，Arm 跌 5%，AMD 与 Oracle 均下跌逾 5%。相对而言，防御性板块如消费必需品、公用事业、房地产逆势走强，道指表现优于科技股。 引发市场紧张的直接导火索来自 MIT 的研究报告，指出“95% 的组织在生成式 AI 投资中未获得回报”，叠加 OpenAI C

当投资界的“巴菲特门徒”段永平悄然抛出这个问题时，他测试的远不止是数字预测能力。这更像是一份窥探未来世界经济格局的密码本——7种价值500万元的资产，7条截然不同的财富路径，哪一个能在2029年让你脱颖而出？ 茅台股票、比特币、黄金、英伟达、伯克希尔、北上核心房产、LV奢侈品包……每个选项背后都代表一种信仰：科技霸权、货币革命、价值永恒、品牌无敌或是实用主义。你的选择，正在无声地暴露你的财富认知层级。 我们整合了高盛、摩根士丹利的最新机密研报，穿透宏观经济周期、地缘政治博弈与技术爆炸的迷雾，为您揭开这个终极问题的答案。这不是一场豪赌，而是一次基于全球资本流向的深度推演。 核心结论预览（2029

大盘回顾 市场观望FOMC与Jackson Hole 周一，美股三大股指小幅震荡，道指跌0.08%，纳指涨0.03%，标普500指数跌0.01%。 本周市场进入观望模式，关注重点在于：周四凌晨的FOMC会议纪要、周五美联储主席鲍威尔在Jackson Hole的演讲，以及多位官员（Bowman、Waller、Bostic）的发言，投资者将从中寻找9月降息的线索。同时，特朗普与乌克兰总统泽连斯基会晤气氛有所缓和，并释放推动美俄乌三方会谈的意向，为地缘风险带来潜在转机。零售方面，投资人等待Target(TGT)与沃尔玛(WMT)财报，以评估关税上调对消费的影响。在多重不确定性下，美股整体维持窄幅震荡

大盘回顾 7月CPI温和通胀叠加降息预期飙升，美股全线创高 昨日盘前，美国公布7月CPI数据：年增2.7%（与上月持平、低于预期的2.8%），月增0.2%；核心CPI年增3.1%、月增0.3%，均符合预期。整体通胀虽受关税影响，但幅度有限，部分核心商品涨势放缓，如家居用品、休闲娱乐商品价格增幅回落。二手车价格在连续四个月下跌后反弹0.5%，住房和保险价格依然坚挺。汽油价格环比再降2.2%，同比跌幅达9.5%，为通胀降温提供一定缓冲。 弱于预期的7月就业报告（新增不足10万岗位）、前两个月数据下修，以及美联储内部对维持高利率的分歧，使得市场对9月降息的预期显著升温。CME美联储观察工具显示，降息

大盘回顾 美股冲高回落，贸易缓和与企业财报利好难敌CPI前观望情绪 昨日美股高开后冲高回落。早盘受对华AI芯片出口相关消息提振，加之标普500逾九成企业财报优于预期、未来盈利预估上修，纳指一度再创历史新高。 午盘美国方面宣布延长中美关税休战90天，市场预期有望推动部分经贸合作。然而，随着财报季进入尾声，投资者关注焦点转向即将公布的美国CPI数据，利率预期不确定性压制追高动能，主要指数尾盘回吐涨幅小幅收低。 板块表现分化：能源与房地产走弱，科技股获利了结压力显现，但美光（MU）受AI驱动的HBM与DRAM需求强劲上调财测，大涨逾4%；英特尔（INTC）走高；特斯拉（TSLA）因Model Y税补