每日美股行情(27/03/2025)

美股反弹遭遇卖压，主指全数收黑

美国昨日于盘前公布2月耐久财订单月增率从3.3%下滑至0.9%，不过优于市场预期的-1%，且扣除运输设备后月增率从0.1% 加速至0.7%，优于市场预期的0.2%，使美股期货在开盘前持稳。

关税与人工智能相关担忧重燃，三大美股指最近四日首度收跌，纳指跌2%。板块方面，具防御性质的必需型消费品表现较强，能源也受惠油价反弹而上涨；反观资讯科技、通讯服务、非必需消费品等引发这波修正的重灾区表现疲弱。芯片指数跌超3%，英伟达跌近6%，Arm跌7.5%，AI概念股超微电脑跌近9%。特斯拉跌超5%。主因TD Cowen 分析师表示微软(MSFT) 可能取消或推迟美国和欧洲部分数据中心项目，且阿里巴巴总裁蔡崇信警告AI 泡沫而引发市场关注，打击市场信心，科技七雄全数收跌。

放大镜观点

如昨日盘前分析所说，标普500指数在5770（ES期货指数5820）有颈线压力需要克服，后续是否站稳，将成为短线上续强的关键，然就昨日盘势表现来看，标普对此压力位置有明显反应，因此维持先前看法— 市场信心需要时间修复，且关税政策的不确定性、经济放缓的疑虑萦绕不去，预期上半年美股创新高的难度极大，基础剧本是区间震荡盘，悲观版本则可能继续破底，回落至M头技术满足点5400 位置。建议投资人持续留意本周经济数据，周五美国2月PCE 数据、3月密大消费者信心指数。若通膨及经济数据再度引起经济衰退担忧，股市或再面临修正。

川普宣布对非美制汽车课征25%关税，欧盟表态将反制

美国分别与俄罗斯及乌克兰达成黑海航行安全与互不攻击能源设施的协议，若顺利执行，将成为三年战事以来迈向停火谈判的重大突破。然而，协议也反映出美国立场由支持基辅转为对莫斯科更具同理，外界忧心恐导致乌克兰安全受损。

半导体库存持续去化中但压力犹存，七大厂库存远高于历史中位数

美国银行指出，2024 年第四季半导体产业库存天数有所上升，整体仍高于五年历史中位数，显示产业虽已进入去库存阶段，但进程缓慢且分歧明显。尤其七大半导体厂商（如英特尔INTC、德仪TXN、辉达NVDA 等）库存水位远高于平均，部分厂商如德仪与安森美仍处于极端高档。虽然代工与存储器环节库存略见改善，但现金流压力与销售转换仍为产业待解挑战。

整体库存略升仍可控

2024Q4非储存器半导体库存天数达116天，较上季上升8天，虽高于五年中位数22天，但较去年同期略为改善，显示库存正常化仍在进行。

代工去化效果明显

代工环节库存天数降至77天，低于五年中位数3天，显示该领域去库存成效佳；存储器虽仍高达130天，但已连续两季下降。

下游库存普遍改善

OEM、EMS与分销通路库存压力缓解，其中EMS已与历史均值持平，显示终端需求开始回稳。

七大厂商库存仍处高位

七家主要半导体厂平均库存天数高达157天，远高于历史中位数105天；德仪与安森美偏离幅度最大，分别高出98与93天。

现金流与库存背离扩大

七大厂自由现金流利润率年减260个基点，库存天数年增逾5%，反映营运效率承压，需留意未来资金调度与订单转化能力。

美元指数（DXY）

回顾前面两次特朗普征收关税，引发美元大幅回调，一次是2025年2月1日特朗普签署第14195号行政命令，对所有中国进口产品征收10%的新关税，该命令于2月4日生效。第二次是2025年3月4日特朗普将所有中国进口商品的关税提高到20%。

从技术面来看，美元指数日线已经到达20日均线阻力位，并且黄金在此刻并没有随美元反弹而回落，而是出现相同反弹的涨势，说明资金再走避险。

下图是美元、黄金、纳指100指数日线图，虚线部分是特朗普关税宣布日期，美元回落，黄金反弹。一定程度上压制纳指100。

标普500 E-mini 期货

S&P 500 E-mini 期货昨日下跌1.15%几乎回吐前两日涨幅，昨日标普500期货指数在5830遇到阻力未能突破，形成日线的看跌形态。但是1小时图显示标普500还在1小时趋势支撑之上，如果5730被跌破可做空，下看5650。

阻力位：5770、5830（之前是5820，经过两日的走势反馈有所调整）

支撑位：5740、5650

纳指100 NAS100

纳指100昨日连续跌破20160和20000关键关口支撑，日线走势偏空，反弹或已结束。黄金如果持续因为避险而上涨，那么即可验证风险资产端的纳指进一步回落。

纳指100的1小时图趋势支撑回踩，反弹看今日高点19950和20000关口阻力。

阻力位：19950、20000（之前是5820，经过两日的走势反馈有所调整）

支撑位：19810、19400

特斯拉 TSLA

昨日特斯拉日线在回踩20日均线后反弹，整体收跌5.58%，尾盘拉升1.57%。虽然下跌，并不那么利空。

观察1小时线特斯拉在267附近企稳反弹，今日不跌破昨日低点，可能继续反弹，目标283。如果跌破可追空至252。

阻力位：283.5、295

支撑位：267、252

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