每日美股行情（24/07/2025）

大盘回顾

特朗普宣布对日初步协议、VIX大跌，美股情绪回暖再创高

特朗普于7月23日亚洲时段宣布与日本达成初步贸易协议，日本承诺将向美国投资5,500亿美元，并进一步开放汽车与农产品市场。尽管美方将对日本汽车维持15%关税，但市场情绪受提振，美股期货跳涨开盘。

盘中受到特斯拉与Alphabet财报前的不确定性影响，加上欧盟释放可能对美实施报复性关税的信号，市场一度回落。然而，外交管道透露美欧正在加速协商，包括汽车与钢铝关税在内的谈判或将达成共识，15%的关税水平成为可能选项，推动风险偏好回升，VIX恐慌指数下挫近7%。美股午后稳步走高，标普500再创新高，除费半外其余指数皆收红。

板块方面，医药股领涨，运输、机械与国防概念股齐升，UPS、FedEx、Caterpillar、Deere 与 RTX 等轮动上行。相对而言，公用事业与必选消费板块因避险资金退潮表现疲弱。盘后Alphabet财报优于预期，并上修全年资本支出至850亿美元，刺激AI概念股强势反弹；英伟达、AMD、博通、台积电盘后同步走强，而特斯拉因业绩逊色盘后下跌逾4%。

今日盘前分析

AI电力红利持续发酵，乐观情绪驱动美股上行

特朗普全球关税战迎来进展，加上AI前景持续利多，市场风险偏好维持高位，美股延续升势。AI对能源基础设施的拉动效应加速释放，电力与核能相关个股集体走强，GE Vernova（GEV）因电力需求旺盛与上调全年指引大涨近15%，带动OKLO、NNE、SMR等核能股同步上攻，AI电力链条正形成结构性主升。医药板块整体走强，多支疫苗股与医药创新股受政策改革与财报预期提振而上扬。

不过需留意，美股整体估值已处高位，短线追高风险上升。当前应采取“强者恒强”思维顺势操作，偏好基本面明确、成长趋势清晰的产业龙头，并关注今日公布的美国7月PMI数据及本周耐用品订单表现。尽管短期不确定性仍存，但在财政刺激、政策放松与技术创新三重支撑下，美股长期价值底部扎实，震荡回调反而是中长线布局的良机。

NAS100

贸易利好叠加财报强劲，纳指逼近通道上轨但顶背离隐现

特朗普主导的全球贸易协定迎来“集中落地期”，美国先后与日本、菲律宾、印尼达成初步协议，欧盟、韩国也有望跟进，市场对全球贸易摩擦缓解抱以高度乐观预期。美股盘前上涨情绪显著，Alphabet（GOOG）财报优于预期并上调资本开支计划，进一步强化AI主线支撑。此外，标普财报季表现亮眼，目前已有逾八成公司超预期，强化市场基本面信心。

不过需留意，特朗普即将造访美联储，近期再次传出“换掉鲍威尔”的言论，若涉及货币政策独立性，将对美债与股市产生扰动。

从图中可见，纳斯达克100指数（NAS100）正逼近2023年起构建的上升通道上轨，当前位于23,200-23,400点区间附近，短线存在一定技术压力。MACD指标虽仍维持多头排列，但动能柱已连续收缩，显示上行斜率放缓，且有顶背离迹象开始显现。若后续无法放量突破通道上轨，不排除震荡或技术性回踩至22,800-23,000附近支撑。

整体来看，指数虽处高位，但风险偏好仍强。建议投资者关注美联储相关言论、PMI数据表现及后续财报释放节奏，适时控制仓位并警惕短线冲高回落风险。中期仍以顺趋势持仓为主，等待明确调整信号再行降维操作。

VIX （恐慌指数）

VIX与VVIX同步大幅回落，显示市场避险情绪显著降温

VIX（恐慌指数）与VVIX（VIX波动率指数）双双大幅下行，反映当前市场整体风险偏好持续回暖。VIX代表市场对未来波动的预期，而VVIX则衡量投资者对VIX本身波动性的押注，通常具备领先性参考价值。两者同步回落表明市场对中短期风险事件（如贸易摩擦、政策不确定性、财报波动）的担忧正在快速释放，资金回流风险资产意愿增强。

结合近期贸易协议密集落地、AI与财报利多频出，以及美联储政策暂未出现实质收紧迹象，市场正处于“情绪升温 + 波动压缩”的阶段。

医疗龙头走强估值仍具吸引力

昨日推荐的医疗股表现亮眼，莫德纳（MRNA）上涨5.93%，默克（MRK）上涨2.9%，反映市场对政策变化与医药创新的积极反应。

从估值角度看，当前大型制药与生物科技板块的本益比仍处于历史区间偏低位置，具备良好的防御属性与稳定现金流。加上近期资金回流价值板块、避险情绪降温，医药股中长期配置价值凸显。建议已持有者继续持仓，尚未布局者可关注估值合理、基本面稳健的优质药企，逢回调择机布局。

特斯拉 (TSLA)

Tesla 2025年Q2业绩总结：运营现金暴跌，利润率大幅恶化

• 业绩表现疲软：收入和交付量均出现两位数同比下滑，运营现金流减少30%，自由现金流同比暴跌89%，仅剩1.46亿美元。能源业务也首次出现下滑，令人担忧多元化战略的效果。

• 利润率持续恶化：运营利润率仅4.1%，较去年同期下降219个基点，显示竞争力明显减弱。特斯拉已从高利润率的行业领先者，变成需要努力争取单个位数利润率的普通车企。

• 资本开支依然庞大：公司仍持续大规模投资自动驾驶、能源和机器人领域，但目前尚无明显回报，且汽车制造仍面临高固定成本压力，产能利用率降低。

• 市场与品牌挑战：交付量下滑主要源自中国和欧洲的激烈竞争，此外CEO埃隆·马斯克的政治言论也对品牌形象产生负面影响，进一步冲击需求。

• 未来展望悲观：2025年第四季度起将取消监管积分补贴，这将进一步压缩盈利空间。AI和机器人业务的承诺尚无实质成果，难以支撑当前市值（PE高达175倍）。

• 投资观点：当前股价缺乏基本面支撑，预期特斯拉股价面临下行风险。

谷歌 (GOOGL)

Alphabet Q2 2025：投入850亿美元打造未来

• 财报表现强劲：营收96.4亿美元，同比增长14%，超预期。净利润、广告收入、云业务均大幅超预期，云业务同比增长32%，YouTube广告增长13%，运营利润率保持32%。

• 高额资本开支引发市场担忧：公司预计2025年资本支出将达850亿美元，市场担心这会压缩利润率和自由现金流，但实际上这些是战略性投入，用于打造AI基础设施，包括芯片（TPU）、数据中心、分发平台（YouTube、Android）和语言模型（Gemini）。

• 估值具有吸引力：当前市值对应EV/EBITDA约12倍，远低于微软、亚马逊等同行15-20倍水平，且拥有强劲现金流、无净债务，股价被低估。

• AI布局深度且稳健：不同于热衷“炒作”的公司，Alphabet默默推动AI集成于搜索、广告、YouTube及云端，具备控制流量入口、分发渠道和基础设施的优势，且拥有大量用户数据。

• 风险与机遇并存：市场担心高资本开支带来短期利润压力，以及对谷歌搜索未来的质疑，但Alphabet在搜索市场占有90%份额，且广告模式正在积极转型（订阅、AI广告等），且监管压力已被市场充分消化。

• 投资结论：目前市场对Alphabet的恐慌情绪过度，反而创造了买入良机。凭借强劲基本面、领先的AI与云业务布局，以及显著的估值折价，适合中长线持有。

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