VSTAR每日美股行情（17/11/2025）

大盘回顾

英伟达护盘、贵金属跳水

上周五，英伟达反弹近2%，带动纳指扭转三连跌，但标普反弹失败、道指两连阴；全周看三大指数仍“惊险收红”，唯纳指连跌两周。比特币周五跌破 95,000 美元，周一亚市低见 93,000 美元 ，年内涨幅被完全抹平，较 10 月高点跌超 26%。

海外宏观：关税、流动性、经济数据与美联储分歧成为主线

1）美国与多国贸易协议落地

2）生活成本压力上升——特朗普削减“对等关税”商品

牛肉、咖啡、水果等100+ 日常农产品被移出关税清单，反映通胀压力下的民意反弹。

3）美联储：鹰派抬头，但内部明显分裂

• 多名票委表态担忧通胀，反对12月降息。
• 降息概率跌至 40%。
• 数据缺失（CPI、就业等）使 12 月会议面临前所未有的不确定性。

4）全球流动性风向突变

• 美国 SOFR–IORB 利差扩大至 8 个基点，资金从“充裕”向“稀缺”滑落。
• 市场押注美联储或被迫启动“QE-lite”流动性操作。

资金动向：机构大幅调仓，科技龙头遭减持潮

巴菲特系：伯克希尔加速减持苹果（Q3 减4179万股），建仓谷歌 1785 万股。

桥水：英伟达持仓暴跌 65%，加仓 SPY 75%，成为第一大持仓。

高瓴系：大幅加仓 拼多多，新进百度，清仓京东。

今日盘前分析

英伟达财报成全市场“单一主线”，AI牛市迎来关键考验

本周市场焦点毫无悬念指向英伟达（NVDA）周三盘后财报，其表现被视为对整轮 AI 牛市的“期中考试”，甚至有华尔街说法：“As Nvidia goes, so goes the market”。

美国周一开始恢复发布经济数据（先为 8 月建筑支出，周四有 9 月非农），但更关键的通胀与即时就业指标要到下月才公布，叠加近期官员偏鹰发言，12 月降息预期进一步降至低位。

市场共识预计英伟达 FQ3 EPS 将同比增长 53.8%，收入预估约 548.7 亿美元。华尔街依然普遍看多，但估值高、期权隐含波动高使财报成为高风险事件：

• 多头阵营：Susquehanna 提价至 230 美元，称 GB300 加速放量、AI Capex 将在 2025–26 年大幅增长；部分分析师认为 NVDA 仍被低估。
• 谨慎阵营：Quant Rating 因估值过高给出 Hold；Mott Capital 警告期权极度拥挤，隐波塌陷风险可能使财报后出现“好消息不涨反跌”。

总体来看，市场处于“数据未完全恢复 → 美联储不确定性上升 → 地缘政治扰动 → 英伟达成为唯一主线”的格局。

短线资金选择观望，但波动指数和期权仓位提示：财报一旦超预期，AI 主题可能出现集体技术性反弹；若不及市场极高预期，则可能引发科技板块再度降温。

NAS100

纳指100短线走强，但英伟达财报前情绪仍偏谨慎

NAS100 在 24,600 一线获得明显买盘承接后快速企稳，小时级别形成强势 V 形反转显示多头力量正重新占据主动；价格也重新站上短均线，上攻结构逐步打开。只要维持在 25,100 上方稳固震荡，短线看涨逻辑成立，目标有望向 25,300–25,500 区间延伸。整体来看，破位后的快速修复强化了短线多头动能，反弹节奏或将持续延展。

不过，英伟达财报逼近，市场整体风险偏好仍受压制，机构普遍降低仓位波动暴露。在财报落地前，指数可能维持“技术看涨、情绪谨慎”的矛盾状态，反弹空间存在但节奏偏震荡。

VIX （恐慌指数）

VIX回升至20关口附近，市场在英伟达财报前重新定价风险

VIX 近期从低位持续震荡上扬，并多次向 20–22 区间发起测试，显示市场对短期风险的敏感度明显提升。尽管波动率尚未进入极端恐慌区，但其节奏性上行与美股技术性调整相呼应，反映机构在英伟达财报前主动抬升对冲需求。

历史上，VIX 在重大科技股财报、FOMC 决议前的“预期式上行”往往意味着市场倾向提前消化不确定性。若财报表现不及预期，VIX 有机会向 24–26 区间进一步冲高；反之，若财报强劲超预期，VIX 回落空间将重新打开。当前的波动率结构表明：谨慎情绪正在积聚，但尚未失控。

拼多多（PDD）

PDD回踩上升通道下轨，财报前临关键支撑考验

拼多多将在 11 月 18 日盘前公布财报，市场预计 Q3 收入同比增长约 9.4%，但 EPS 或因补贴与扩张投入同比小幅下滑。核心关注点在于 Temu 的复苏：美国业务在关税冲击后快速反弹，通过从全托管向半托管切换、再重新优化关税结构，使终端售价受关税影响大幅从 54%压缩至 13–18%，恢复价格竞争力。Temu GMV 已环比回升，并继续加速布局欧洲、拉美与中东，以分散地缘风险并提升长期增长天花板。

国内业务方面，主站 GMV 增速与变现率趋于平稳，但“国补”高基数影响逐步消退、利润端压力有望缓和；而行业“外卖大战”牵制了阿里、京东等主要对手，为拼多多在补贴环境中争取到更从容的窗口期。与此同时，公司账上约 3800 亿元现金与短期投资已成为市场新焦点，投资收益显著提升，机构认为股东回报政策（分红/回购）具备被重估的可能性。期权数据显示 IV 处于中低水平、情绪略偏看涨，但整体仍保持谨慎等待财报指引。

拼多多股价近日从高位回落，正好回踩至日线级别的上升通道下轨与 20日均线附近形成共振支撑，技术结构仍保持在清晰的多头节奏中。MACD 横向整理、未出现明显背离，说明多头动能虽减弱但尚未被破坏。若股价在 130 美元一线企稳反弹，短线有望重新挑战通道中轨与前高区域（138–142美元）；若财报不及预期导致跌破通道，则可能回补下方 124–126 美元区间的旧支撑。整体来看，趋势仍偏强，但财报前波动加剧，关键在能否守住通道结构。

Reddit（RDDT）

Reddit守住关键支撑，短线酝酿突破结构的反弹机会

Reddit 用户增长并未被 ChatGPT 蚕食，反而保持约 20% 的日活增速，证明“AI 会取代 Reddit”的恐慌更多是情绪噪音。**在强劲的用户基础、真实社区内容、人与人互动场景的差异化驱动下，Reddit 与 LLM 的关系更像是“并存而非互斥”。同时，公司预计 2026 年收入可实现 40%+ 增速，加上 22 亿美元现金、零负债的强资产负债表，经营杠杆将使自由现金流在 2026 年可能跳升至 10 亿美元，对应明年 FCF 约 38 倍估值，PEG 调整后约为 1 倍，在增长股中属于罕见的“价值+成长”组合。

主要风险在于 AI 若显著分流用户与广告预算，可能导致 Reddit 用户增速与收入增速下滑至 30–35%，从而压低估值；此外，Reddit 过度向 AI 企业出售训练数据也可能挤压未来增长空间。因此当前关键不在于 AI 竞争是否存在，而在于 Reddit 能否保持稳定且可预期的增长曲线。一旦市场看到 Reddit 与 LLM 的“平稳共存”格局形成，不确定性消除后重新评级的空间将快速打开。当前阶段，“恐慌导致的低估”本身即构成机会，风险回报结构仍然偏向多头。

技术面来看，RDDT 在 175 美元强支撑上方企稳反弹，整体仍运行在大型下压趋势线下方，日线价格连续在支撑区形成长下影，显示空头力量正在减弱。当前走势可能进入“支撑稳定 → 震荡蓄力 → 挑战下降趋势线”的节奏，只要 175 美元不被跌破，短线仍有望向 205–215 美元区域尝试突破。若成功放量站上趋势线，结构将彻底扭转，并打开进一步反弹空间。

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