周三（3月18日）美联储正站在政策抉择的关键十字路口，一边是地缘政治冲突升级、通胀压力犹存的复杂外部环境，另一边是市场对经济增速相比劳动力放缓得到美联储干预的强烈预期，多重因素相互交织，让美联储的政策路径成为全球金融市场的核心关注焦点。综合各方核心因素判断，美联储短期内大概率维持利率稳定，但从全年维度来看，其年内仍具备开启新一轮宽松周期的条件与空间。当下，美联储面临的外部不确定性正持续升温，美国与以色列对伊朗的军事行动，直接推动油价突破每桶100美元关键关口，霍尔木兹海峡航运几近停摆。这一典型的地缘政治引发的供给冲击，正通过推高能源价格、压缩居民实际收入、扰乱全球供应链等多重路径，对全球通胀前

TMGM集团2013年成立于澳大利亚悉尼，是一家为全球客户提供金融产品交易的经纪商。TMGM拥有 ASIC（澳大利亚证券委员会）、VFSC（瓦努阿图金融服务委员会）监管。多方面为投资人提供安全保障。若您想了解更多信息，请访问TMGM官方网站。 TMGM集团报道，美元指数在触及100.11的高点后小幅回落至99.77附近交织，地缘风险带来的避险买盘与美债收益率的高位震荡形成了较强的支撑。现货黄金在5000美元大关附近反复拉锯，尽管中东局势提供了坚实的避险溢价，但市场对美联储可能推迟降息的鹰派预期限制了金价的进一步突破空间。 整体来看，市场正紧盯霍尔木兹海峡的通航状况及即将开始的FOM

TMGM集团2013年成立于澳大利亚悉尼，是一家为全球客户提供金融产品交易的经纪商。TMGM拥有 ASIC（澳大利亚证券委员会）、VFSC（瓦努阿图金融服务委员会）监管。多方面为投资人提供安全保障。若您想了解更多信息，请访问TMGM官方网站。 TMGM集团报道，黄金投资者即将迎来全年最重要的日子。美联储将于3月17日和18日召开会议。美联储主席鲍威尔本周的言论，可能导致金价向任一方向大幅波动。 现货黄金在5000美元关口附近震荡。受美元走强打压，金价过去两周持续下跌。这次美联储会议的背景特殊。油价突破100美元，2月就业报告远不及预期，核心通胀率仍居高不下。此外，这也是鲍威尔5月任

周二（3月17日）美联储官员本周将召开会议，而其政策前景在伊朗战争导致全球五分之一石油供应陷入停滞的背景下已受到扰乱。官员们将讨论，这场冲突更有可能破坏经济增长、引发更持久的通胀，还是造成经济放缓与物价上涨并存的复杂局面。考虑到疫情时期的供应冲击曾导致美联储连续五年未能实现2%的通胀目标，政策制定者本周更有可能采取谨慎态度，甚至可能直接释放鹰派信号。当前通胀率仍比目标高出约1个百分点，且有望进一步上升，尤其是在两周内暴涨近50%的油价持续高位运行的情况下。在上次会议上，一些美联储政策制定者就已准备将加息可能性摆上台面，不过，若通胀预期没有明显上升，加息仍不太可能发生。官员们必须权衡，这场正在形

TMGM集团2013年成立于澳大利亚悉尼，是一家为全球客户提供金融产品交易的经纪商。TMGM拥有 ASIC（澳大利亚证券委员会）、VFSC（瓦努阿图金融服务委员会）监管。多方面为投资人提供安全保障。若您想了解更多信息，请访问TMGM官方网站。 TMGM集团报道，市场原本对黄金寄予厚望，认为它能在地缘冲突中大放异彩，可现实却被美元的强势与中东战火带来的通胀阴云彻底打压。尽管长期资产配置逻辑依然支持黄金看涨，但自伊朗冲突爆发以来，美元已升至近四个月高点，金价正持续下探低位。美元与战争的双重夹击，让黄金短期内陷入了前所未有的尴尬境地。 美元的狂飙无疑是本轮金价下跌的最直接元凶。上周五美元

周一（3月16日）美国官员表示，特朗普政府最早将于本周宣布，多个国家已同意组建霍尔木兹海峡护航联盟，在这条沿伊朗海岸线的航道护送船只通行。特朗普周六呼吁中国、法国、日本、韩国、英国及其他受霍尔木兹海峡石油运输中断影响的国家，共同努力重开航运通道。由于所涉风险，许多国家公开表示，在敌对行动结束前，对参与此类护航任务持保留态度。面对高油价带来的经济不确定性，美国官员周日预测，美以对伊朗的战争将在数周内结束，随后能源价格将会下跌，但伊朗声称其依然稳定且强大，并已做好自卫准备。这场战争已导致至关重要的霍尔木兹海峡航运中断，并撼动了全球能源市场。在原油价格徘徊在每桶100美元左右之际，特朗普政府官员坚称

TMGM集团2013年成立于澳大利亚悉尼，是一家为全球客户提供金融产品交易的经纪商。TMGM拥有 ASIC（澳大利亚证券委员会）、VFSC（瓦努阿图金融服务委员会）监管。多方面为投资人提供安全保障。若您想了解更多信息，请访问TMGM官方网站。 TMGM集团报道，当前黄金市场正在5100美元附近运行，核心压力来源于非收益资产与收益环境之间的动态失衡。美国10年期国债收益率升至4.23%附近，直接抬升了持有黄金的机会成本。 美元指数接近100大关，强化了对海外投资者的定价压力，因为黄金以美元计价，美元走强等同于提高了全球买家的实际门槛。同时，原油价格跃升，打破了此前供需平衡预期，能源成

周五（3月13日）美伊冲突升级叠加霍尔木兹海峡航运危机，美国能源部长模糊表态反增市场焦虑。能源部长在采访中披露，美国将以互换交易形式动用战略石油储备，强调此举无纳税人成本且未来会归还储备；同时声称石油供应紧张仅集中于亚洲，西半球市场无忧，并预计通过储备释放可平稳度过数周动荡。但在关键的军事护航问题上，他承认当前美军无法为霍尔木兹海峡商船提供保护，仅含糊表示很有可能在本月底前改善。缺乏明确时间表与实操细节的表态，与国际能源署（IEA）披露的严峻供应现实形成强烈反差：伊拉克、卡塔尔等海湾国家已因冲突日均减产至少1000万桶原油，相当于全球需求的近10%。不过IEA联合成员国已启动应对措施，释放创纪

TMGM集团2013年成立于澳大利亚悉尼，是一家为全球客户提供金融产品交易的经纪商。TMGM拥有 ASIC（澳大利亚证券委员会）、VFSC（瓦努阿图金融服务委员会）监管。多方面为投资人提供安全保障。若您想了解更多信息，请访问TMGM官方网站。 TMGM集团报道，美国公布的2月消费者物价指数（CPI）报告基本符合市场预期，并未对金属市场产生显著影响。美国2月CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.4%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%。通胀数据整体温和，但能源价格潜在上行风险，受地缘冲突影响，可能在未来几个月逐步显现，短期对贵金属的直接冲击有限。 从关键外围市

周四（3月12日）根据最新发布的数据，美国2月份消费者价格指数（CPI）呈现出平稳降温的态势，各项核心指标均精准契合市场预期。美国劳工部周三报告称，2月份消费者价格指数同比上涨2.4%。这一数据与1月份持平，且符合受访经济学家的预期。剔除波动较大的食品和能源项目后的核心价格同比上涨2.5%，亦符合预期。2.5%的核心同比通胀率意味着，美国正处于自2021年3月以来的最低通胀水平。自今年1月以来，核心通胀的放缓正是美联储决策者一直期盼的结果。尽管2月份的通胀成绩单并不令人担忧，但由于近期爆发的伊朗相关冲突，市场普遍认为这份数据已经成为历史。市场将直接跳过这份符合预期的CPI数据，转而将注意力集中

TMGM集团2013年成立于澳大利亚悉尼，是一家为全球客户提供金融产品交易的经纪商。TMGM拥有 ASIC（澳大利亚证券委员会）、VFSC（瓦努阿图金融服务委员会）监管。多方面为投资人提供安全保障。若您想了解更多信息，请访问TMGM官方网站。 TMGM集团报道，美元走弱与美债收益率反弹无力构成利好支撑，金价获得有效托底。而通胀忧虑缓和主要源于国际原油价格的回落，黄金和原油反向联动的纽带在于油价上升推高通胀预期，高通胀预期拉高全球国债收益率，高国债收益率增加黄金的持有成本。 特朗普9日公开表态称军事行动将很快结束，并宣布取消部分与石油相关的制裁，并着重提出如果伊朗做任何事情阻止霍尔木

周三（3月11日）美国将于周三公布2月CPI通胀数据。市场普遍认为，二月份的通胀或许相对温和，但这对于金融市场和美联储来说可能意义不大。根据对经济学家进行的调查，CPI二月同比预计上升2.4%，与一月持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI可能会上涨2.5%，这也与一月份持平。CPI和核心CPI环比分别料将录得0.3%和0.2%。在正常情况下，符合预期的通胀报告可能会让投资者和美联储的决策者感到宽心，说明通胀并未恶化，即便它仍未冷却至美联储2%的年度目标。然而，由于美以对伊朗发起的军事打击导致三月初汽油和柴油价格飙升，这份数据在揭示通胀走势方面的参考意义将大打折扣。尽管如此，这份CPI

TMGM集团2013年成立于澳大利亚悉尼，是一家为全球客户提供金融产品交易的经纪商。TMGM拥有 ASIC（澳大利亚证券委员会）、VFSC（瓦努阿图金融服务委员会）监管。多方面为投资人提供安全保障。若您想了解更多信息，请访问TMGM官方网站。 TMGM集团报道，随着油价的剧烈波动，美元与美债收益率也同步上升，成为压制金价的主要因素之一。尽管如此，由于中东地区的地缘政治紧张局势，黄金作为避险资产的需求仍然存在，支撑了金价的一部分上涨动力。市场的焦点逐渐转向油价走势和中东局势的演变，预计短期内黄金价格将持续受到这些因素的影响。 油价的大幅飙升直接影响了金价走势。尤其是原油价格一度突破1

周二（3月10日）投资者目前正在认真评估一种可能性：中东冲突可能会引发一场滞胀冲击。这就像50年前的剧本重演一样，当时全球能源供应中断导致通胀狂飙，并重创了经济增长。重演上世纪70年代危机的风险正在上升。如果爆发另一场旷日持久的冲突，导致油价进一步大幅上涨，那么政府债券的避险地位将岌岌可危，连带着所有资产都将面临风险。人们对滞胀的担忧，核心源头正是油价的飙升。而目前全球市场面临的最大疑问是，这种高油价到底还会持续多久。原油在周一跃升至每桶100美元上方，并创下自2020年新冠疫情危机以来的最大单日涨幅。自今年年初以来，原油已经累计大涨了70%，而欧洲的天然气批发价格也达到了三年多来的最高水平。

周一（3月9日）上周五，美国劳工统计局公布2026年2月非农就业报告，并补发了因政府停摆延误的1月零售销售数据，数据呈现显全面恶化，似乎没有一点好消息。非农新增就业实际值为-9.2万人，大幅不及市场5.9万人的中位数预期，且较1月修正后的11.8万（初值13万）出现断崖式回落；失业率录得4.4%，高于4.3%的市场预期，结束此前阶段性企稳态势；市场最关注的工资增速超预期升至3.8%，与1月增速持平，成为通胀压力升温的核心信号；被称为恐怖数据的零售销售数据，因属于补发的1月数据，市场已提前消化，实际影响有限。值得注意的是，在油价上涨推动全球通胀抬升的背景下，工资增长率取代传统关注点，成为本次非农